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2025年上半年收官，公募積極研判下半年市場。

近日，華寶、平安、匯豐晉信、國聯(lián)安、銀河等多家基金公司相繼召開中期策略會，中歐、永贏、國海富蘭克林、財(cái)通等基金公司也紛紛發(fā)布下半年投資策略觀點(diǎn)，對2025年下半年A股市場行情與投資機(jī)會進(jìn)行分析展望。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，國內(nèi)一系列穩(wěn)增長政策將助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，對下半年A股的投資機(jī)會可以積極樂觀一些。科技、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等依然是下半年值得關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，投資者可考慮采取“深挖Alpha、等待Beta”的投資策略應(yīng)對。

對下半年A股可以積極樂觀一些

展望下半年，中歐基金表示，國內(nèi)一系列穩(wěn)增長政策將助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。隨著貨幣寬松政策逐步落地，流動性也將進(jìn)一步增強(qiáng)，為A股和港股提供有力支撐。不過，特朗普貿(mào)易政策的不確定性依舊是市場的一大變數(shù)，需密切關(guān)注其政策走向。整體來看，預(yù)計(jì)市場將呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢。

在中期策略會上，匯豐晉信股票研究總監(jiān)、基金經(jīng)理閔良超表示，對下半年A股的投資機(jī)會可以積極樂觀一些。一方面，供需結(jié)構(gòu)改善下，很多行業(yè)的彈性有望呈現(xiàn)。另一方面，關(guān)稅對國內(nèi)需求的影響相對進(jìn)入比較可控的范圍，特別是非美國家的出口需求有望保持韌性。下半年的投資機(jī)會可能從偏結(jié)構(gòu)性的機(jī)會往更廣范圍的領(lǐng)域擴(kuò)散。

“當(dāng)前國內(nèi)利率已降至較低水平，過去兩年積累的豐厚居民儲蓄正積極尋找更優(yōu)質(zhì)的投資出口。同時，A股經(jīng)歷深度調(diào)整后，上市公司通過股份回購、提高派息、優(yōu)化治理等方式，正持續(xù)向更重視股東回報(bào)的健康狀態(tài)積極轉(zhuǎn)型。橫向?qū)Ρ热蛑饕袌觯袊墒凶鳛楣乐堤幱陲@著低位且仍被國際投資者大幅低配的新興市場，其吸引力日益凸顯。”國海富蘭克林基金投資總監(jiān)徐荔蓉認(rèn)為，隨著海外政治周期可能帶來地緣環(huán)境的邊際改善，疊加國內(nèi)企業(yè)盈利周期的逐步回升，市場有望在基本面、估值、情緒和流動性等多維度形成向上共振。

財(cái)通基金預(yù)計(jì)，今年三季度宏觀環(huán)境仍將處于“東穩(wěn)西蕩”局面。我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能持續(xù)回升、新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級亮點(diǎn)頻現(xiàn)，為資本市場投資提供新的配置機(jī)會。7月重要會議或?qū)⑨尫鸥嗵嵴窠?jīng)濟(jì)的政策信號，利好市場信心修復(fù)。從近期國內(nèi)市場表現(xiàn)來看，投資者對于特朗普的言行逐步“脫敏”，行情上更加“以我為主”。整體上，市場預(yù)計(jì)將保持韌性，結(jié)構(gòu)性行情或精彩紛呈，新質(zhì)生產(chǎn)力、新消費(fèi)等方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

關(guān)注科技、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等

板塊方面，在中期策略會上，國聯(lián)安基金常務(wù)副總經(jīng)理、首席投資官魏東表示，下半年政策或發(fā)力，市場下跌風(fēng)險(xiǎn)較小。投資策略上，要聚焦中國發(fā)展的必經(jīng)之路與新興賽道，布局安全與戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、政策支持方向，關(guān)注新消費(fèi)、技術(shù)前沿等新興趨勢。當(dāng)前市場雖有挑戰(zhàn)，但政策和制造業(yè)崛起為投資提供方向，投資者需把握宏觀邏輯，挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

華寶基金權(quán)益投資副總監(jiān)夏林鋒表示，A股市場面臨著政策轉(zhuǎn)向與業(yè)績企穩(wěn)的機(jī)遇，需求端穩(wěn)住樓市、股市與供給端整治“內(nèi)卷”式競爭的政策導(dǎo)向日益明確。AI引領(lǐng)新的創(chuàng)新周期、“新消費(fèi)”成為內(nèi)循環(huán)新載體、“新能源”走出“內(nèi)卷”，成為2025年展望中需要重視的變化。對此，投資者可考慮采取“深挖Alpha、等待Beta”的投資策略應(yīng)對。

“仍積極看好全球云計(jì)算和AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)階段將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注云計(jì)算板塊的機(jī)會，包括海外AI算力，例如CPO（共封裝光學(xué)）和PCB（印制板）等行業(yè)。2023年以來，全球人工智能板塊已經(jīng)歷了Gartner（技術(shù)成熟度）曲線的前三階段，進(jìn)入穩(wěn)步爬升復(fù)蘇期。雖然短期已有一定漲幅，但當(dāng)前板塊業(yè)績與估值匹配度高，市場定價(jià)與基本面匹配，基本面仍面臨較大的需求提升和技術(shù)迭代的機(jī)遇。”永贏基金基金經(jīng)理任桀稱。

對于上半年領(lǐng)跑的創(chuàng)新藥板塊，平安基金經(jīng)理張淼指出，創(chuàng)新藥行業(yè)與幾年前的半導(dǎo)體類似，具有巨大的市場空間、政策支持、大單品商業(yè)模式等特點(diǎn)，是值得長期布局的賽道。此外，他長期看好中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，特別是科技制造領(lǐng)域的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新藥。而軍工行業(yè)在“十四五”收官、“十五五”初期以及建軍百年強(qiáng)軍計(jì)劃的疊加下，將迎來兩到三年的上行階段，軍貿(mào)領(lǐng)域的積極信號也將為行業(yè)業(yè)績帶來增量。

針對近期火熱的盲盒經(jīng)濟(jì)，銀河基金基金經(jīng)理施文琪認(rèn)為，國內(nèi)IP運(yùn)營市場目前呈現(xiàn)單寡頭格局，個別公司已經(jīng)完成從上游IP、中游制造到下游門店的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。參考海外收入占70%的日本公司，國內(nèi)IP公司出海仍具有廣闊空間。目前的IP矩陣已經(jīng)涵蓋了可愛、潮流、復(fù)古、科幻等各種風(fēng)格，企業(yè)有望通過自身的平臺化運(yùn)營能力，來平抑單一IP帶來的經(jīng)營波動。