證券時報
張達
2025-07-03 16:01
美國勞動力市場可能正在發出警告信號。
由于經濟不確定性阻礙了招聘，6月份美國私人部門就業人數兩年多來首次下降，引發了人們對經濟健康的擔憂，并加大了外界對美聯儲降息的押注。市場的注意力將轉向今晚公布的政府非農就業報告，這可能成為本月美聯儲是否提前降息的關鍵催化劑。
數據意外下滑
美國人力調查公司ADP Research周三發布的數據顯示，6月美國私營公司裁員3.3萬人，這是自2023年3月以來的首次下降，遠不及市場預期的增長10萬人。該數據上一次下降發生在2023年3月，當時硅谷銀行倒閉，引發了短暫的銀行業危機。
ADP表示，職位損失主要集中在服務業，總共減少了66000個工作崗位。在這一群體中，專業和商業服務失去了5.6萬個工作崗位，而教育和醫療服務減少了5.2萬個，連續第三個月下滑，金融削減了1.4萬個職位。休閑和酒店業、貿易、運輸和公用事業以及信息業略有增長。與此同時，商品生產行業增加了3.2萬個工作崗位，主要由制造業推動。
盡管招聘凍結，但工資增長保持穩定。留職者的工資同比增長4.4%，而換工作者的工資平均增長6.8%，這表明潛在的勞動力市場仍然接近充分就業。
ADP首席經濟學家理查森（Nela Richardson）表示：“裁員仍然很少見，企業對雇傭的猶豫，以及不愿更換離職員工導致了職位減少。”他補充道：“盡管如此，招聘的放緩尚未擾亂薪酬增長。然而，在今年開局強勁之后，招聘勢頭正在減弱。”
市場分析認為，企業就業人數的下降表明，即使在特朗普政府暫時放寬了關稅談判期限之后，疲軟的勞動力市場也沒有任何改善。公司填補的空缺職位比一年前少，在經濟加速之前不太可能招募更多的人。
分析機構High Frequency Economics首席經濟學家溫伯格（Carl Weinberg）表示：“僅從ADP來看，美國私營部門就業自去年12月以來穩步下降。今天的大幅下降加劇了這一衰退趨勢。”
美聯儲提前降息？
從近期公布的數據看，隨著企業努力應對貿易政策的不確定性，就業增長有所下降，但企業尚未采取大規模裁員措施，以維持勞動力市場的運轉。全球就業調查機構Challenger，Gray&Christmas的另一份報告顯示，6月份美國雇主宣布的裁員總數為47999人，比上月下降了49%。第二季度計劃裁員247256人，比第一季度下降50%。然而，上個月計劃招聘的人數從5月份的9683人降至3191人。
周二發布的政府職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）報告也表明，招聘需求持續降溫。調查顯示，5月份的招聘人數為550.3萬人，下降了11.2萬人，5月份每名失業人員有1.07個職位空缺，高于4月份的1.03個。Challenger，Gray&Christmas高級副總裁查林吉（Andrew Challenger）表示：“如果沒有強勁的經濟驅動力，招聘可能會在今年剩余時間內保持穩定。”
特朗普政府的貿易政策正在給企業帶來壓力，導致無法制定長期計劃。上周的數據顯示，6月中旬領取失業救濟金的人數激增至3年半以來的最高點。咨商會調查也顯示，6月份認為工作“充足”的受訪者比例降至四年多來的最低水平。
根據上月美聯儲發布的季度展望預測，2025年美國經濟增長將明顯放緩。如果勞動力市場進一步削弱并推高失業率，聯邦公開市場委員會FOMC可能退出觀望并降息。美聯儲主席鮑威爾周二在歐央行論壇上表示，他既不排除也不預測7月降息。“這將取決于數據。我們逐次開會作出決定。”
這也讓周四即將因假日因素提前公布的非農報告成為焦點。華爾街目前預測，在5月份增加13.9萬人后，6月數據將降至11萬人。失業率預計將從5月份的4.2%攀升至4.3%。值得注意的是，這將使美國今年創造的就業崗位數量達到2010年以來同期最低水平。
在ADP數據公布后，聯邦基金利率期貨定價顯示，7月份降息的可能性從前一天的20%上升到25%。目前9月降息已經充分定價，投資者預計美聯儲將在12月再降息25個基點。
資產管理公司BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經采訪時表示，歷史上看ADP與非農報告的關聯性并不高，當然考慮到近期失業金申請等調查結果，這更像是一種真實的警告。他進一步分析稱，在通脹尚未抬頭美聯儲保持謹慎的背景下，就業市場表現變得尤為關鍵，可能成為降息的催化劑，就像去年8月初那樣。
施羅斯伯格預測，只要非農數據保持在10萬以上，7月美聯儲將繼續頂住壓力。“如果數據大幅不及預期，疊加本月議息會議前物價指標不出現波動，那么美聯儲可能會選擇立即行動。正如鮑威爾所言，一切取決于數據。”
