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本月LPR按兵不動！

6月20日早間，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年6月20日貸款市場報(bào)價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。在上月下調(diào)后10個基點(diǎn)后維持不變。

受訪專家指出，本月LPR按兵不動，主要源于LPR定價基礎(chǔ)未變，短期內(nèi)將保持穩(wěn)定。下半年內(nèi)外部環(huán)境存在不確定性，仍然存在下行空間。

（圖片來源：中國人民銀行官網(wǎng)）

LPR定價基礎(chǔ)未變

繼上個月1年期和5年期LPR雙雙下行10個基點(diǎn)后，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公告顯示，本次LPR兩品種利率均維持不變。對于此次LPR按兵不動，多位分析人士表示符合預(yù)期，主要源于定價基礎(chǔ)未變。

在中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，6月LPR報(bào)價維持不變，主要源于近期政策利率將持穩(wěn)，LPR定價基礎(chǔ)未變。當(dāng)前，國內(nèi)外形勢發(fā)生了一定變化，使得短期內(nèi)國內(nèi)貨幣政策再度加碼的必要性不強(qiáng)，政策利率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，LPR報(bào)價也會維持穩(wěn)定。

“從LPR報(bào)價機(jī)制看，在MLF（中期借貸便利）弱化政策利率屬性后，7天逆回購利率或是LPR定價基礎(chǔ)，在7天逆回購利率并未發(fā)生變化的基礎(chǔ)上，LPR較難下行。”中誠信國際研究院院長袁海霞指出，“同時，近年來銀行凈息差持續(xù)收窄，今年一季度商業(yè)銀行凈息差為1.43%，以存貸差為主要收入的銀行盈利依然承壓，并且影響其內(nèi)生資本能力，在此背景下，加之5月LPR下降距當(dāng)前時間點(diǎn)較短，銀行也缺乏下調(diào)LPR加點(diǎn)的動力。”

國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，商業(yè)銀行凈息差水平已降至1.43%，較2024年四季度收窄9個基點(diǎn)，已是歷史最低水平。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼指出，目前，無論是企業(yè)貸款利率還是個人貸款利率都處于低位。在這種情況下，降低LPR并非當(dāng)務(wù)之急。而且，隨著市場利率不斷降低，降息的邊際效應(yīng)也在下降，降息并非穩(wěn)增長的關(guān)鍵因素。

“從外部因素看，特朗普重新上臺之后，盡管美國貨幣政策調(diào)整面臨壓力，但美聯(lián)儲仍在放緩降息步伐，如6月19日凌晨美聯(lián)儲繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%-4.50%之間。如果LPR下降速度過快，將可能擴(kuò)大中美利差，增加人民幣匯率波動壓力。”董希淼分析道。

未來仍有下行空間

下半年LPR還會繼續(xù)下調(diào)嗎？

“短期內(nèi)將進(jìn)入政策觀察期，LPR報(bào)價有可能繼續(xù)保持穩(wěn)定。”東方金誠首席宏觀分析師王青指出，“往后看，下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，在大力提振內(nèi)需、‘更大力度推進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)’過程中，LPR報(bào)價還有下調(diào)空間。”

王青認(rèn)為，鑒于中美經(jīng)貿(mào)談判還將經(jīng)歷一個復(fù)雜曲折的過程，外部環(huán)境波動對出口的影響將主要在下半年顯現(xiàn)，在物價水平偏低的背景下，預(yù)計(jì)下半年央行還會繼續(xù)降息，并帶動兩個期限品種的LPR報(bào)價下調(diào)。另外，考慮到下半年穩(wěn)樓市政策需進(jìn)一步加力，特別是5月7日央行宣布下調(diào)公積金貸款利率0.25個百分點(diǎn)，為后期居民商業(yè)房貸利率下調(diào)打開了空間，預(yù)計(jì)下半年監(jiān)管層有可能通過單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調(diào)。這是現(xiàn)階段緩解實(shí)際房貸利率偏高問題，激發(fā)購房需求，扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招。

董希淼指出，根據(jù)近期世界銀行發(fā)布的調(diào)查報(bào)告，我國金融服務(wù)效率在全球50個經(jīng)濟(jì)體中已達(dá)到最優(yōu)水平，僅有7.7%的調(diào)查企業(yè)認(rèn)為貸款利率高或貸款程序復(fù)雜。全國工商聯(lián)針對民營企業(yè)的調(diào)查也顯示，民營企業(yè)最希望解決的問題是“減稅降費(fèi)相關(guān)政策”，而非融資問題。

“數(shù)據(jù)表明，無論是企業(yè)還是居民融資成本，在去年較快下降的基礎(chǔ)上再次明顯下行，可以說‘融資貴’已經(jīng)不是當(dāng)前主要問題。而且，下一步推動社會綜合融資成本下降，并非只有降低LPR這一種途徑。未來降低綜合融資成本，可能主要得從降低抵押擔(dān)保費(fèi)、中介服務(wù)費(fèi)等非利息成本著手。”董希淼直言，“貨幣政策是支持性而非決定性的，應(yīng)對內(nèi)外部復(fù)雜因素沖擊、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)綜合施策，從財(cái)稅政策、公平競爭、服務(wù)保障等方面采取更多有力有效的措施，為各類經(jīng)營主體和居民個人發(fā)展創(chuàng)造更開放包容的環(huán)境和條件。從長遠(yuǎn)看，只要宏觀經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展，金融支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能必將得到進(jìn)一步提升。”

記者 李若菡

文字編輯姚惠

版面編輯 佘詩婕