證券時報
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2025-06-19 21:57
6月19日，深交所發行上市審核官網披露，國信證券收購萬和證券96.08%股權項目已獲交易所并購重組委審核通過。這是自去年以來第三單通過交易所并購重組委審核的券商并購項目，后續仍需取得證監會注冊批復。
從交易所審核流程看，此次國信證券收購萬和證券股權項目審核推進迅速。該項目于4月10日獲深交所受理，次日即收到問詢函，6月10日國信證券完成反饋答復，僅經歷一輪問詢便順利上會，從受理到過會僅耗時2個月。
交易所關注合并后的協同效應及經營能力
6月19日深交所并購重組委發布審議結果，稱國信證券發行股份購買資產的交易符合重組條件和信息披露要求。
記者注意到，當天重組委會議現場主要關注此次并購能否增強國信證券經營能力。具體來看，重組委要求國信證券結合行業發展趨勢、市場競爭格局、上市公司和標的公司各自優劣勢、標的公司業務定位、整合安排及整合成本等情況，說明本次交易是否能夠發揮協同效應，是否有利于提升上市公司資產質量及增強持續經營能力。
據并購方案，國信證券將萬和證券定位為海南自由貿易港在跨境業務領域具備行業領先地位的區域特色券商。業務整合及資產整合將以“特定區域”為核心展開。國信證券曾明確，萬和證券將保留特定區域內的經紀業務及與經紀高度協同的部分業務，其他業務及分支機構統一整合至國信證券。相應地，萬和證券特定區域外的分支機構及相關資產整合至國信證券，國信證券特定區域內的分支機構及相關資產整合至萬和證券。
在提升上市公司質量及增強持續經營能力方面，證監會在5月也曾關注此類問題。據了解，由于涉及萬和證券變更主要股東，4月10日證監會同步受理該項目的行政許可申請。后來證監會反饋意見時，要求國信證券結合2024年經審計財務數據，測算收購萬和證券后相關指標在行業的排名情況。
根據目前已有的公開信息，若交易完成后，國信證券的資產總額、所有者權益、營業收入、歸屬于母公司股東的凈利潤有所增長，但變化幅度不大。本次“大象吞螞蟻”式收購，對國信證券的盈利能力實際上沒有產生十分明顯的提升。以歸母凈利潤指標為例，交易完成后2024年1—11月的歸母凈利潤為74.53億元，同比微增0.33%。國信證券營業網點覆蓋區域及人員數量等方面均將取得一定程度增長。
發力互聯網獲客但有效戶增長有限
整體而言，萬和證券盈利能力相對較弱。2024年財務報表顯示，萬和證券2024年營業收入為5.14億元，歸母凈利潤僅為6431.73萬元。
分業務板塊看，經紀與財富管理業務和自營投資業務收入占比較高。數據顯示，2024年經紀業務手續費凈收入為1.01億元，同比增長約15%。
據了解，萬和證券以互聯網+金融和私募客戶拓展為重點擴規模，以代理買賣證券、兩融業務為重點保收入。萬和證券確立了將互聯網渠道作為公司零售業務客戶規模增長的突破口，與同花順、通達信等互聯網渠道合作，通過廣告投放、優化開戶節點、業務共建等方式拓展線上開戶渠道，提高線上客戶轉化率。
數據顯示，萬和證券2024年11月末客戶數有53.22萬戶，較2023年末增長25.55%，主要為通過互聯網營銷渠道獲取的個人客戶數量的增長。
不過，2024年1—11月萬和證券的有效戶數量卻較上年小幅增長（不足6%）。談及原因，萬和證券表示，一是滬深股市整體呈現區間震蕩調整、V型強勢反彈走勢；二是新增客戶以個人客戶為主，而個人客戶的交易額及交易頻率相對較低，因此客戶數量的增加未使得客戶結構得到有效改變，代理買賣證券交易額及市占率變動較小。
萬和證券的財富管理轉型同樣進展緩慢。2022年、2023年、2024年1—11月公司投資顧問業務凈收入分別僅為623.03萬元、395.37萬元和178.40萬元；在上述期間內，其代銷金融產品業務實現的凈收入分別僅為167.95萬元、158.26萬元和98.22萬元。
其信用業務表現相對可觀。公司融資業務2022年、2023年、2024年1—11月實現的利息收入分別為1.63億元、1.54億元和7860.58萬元。新開戶方面，萬和證券融資融券開戶數在上述期間分別為342戶、376戶、477戶。
除了前述財富管理業務外，自營業務是萬和證券的另一大收入支柱，財報顯示，萬和證券2024年投資收益為2.34億元，同比增長31%。
據并購方案分析萬和證券歷年的自營業務結構，該券商自營投資標的以投資風險相對較低的固定收益類業務為主，在2022年、2023年、2024年1—11月期間，投資金額占比分別為85.21%、88.54%和89.07%；權益投資類業務的投資金額占比在上述期間分別為14.79%、11.46%和10.93%，占比相對較低。
責編：楊喻程
排版：汪云鵬?????????
校對：陶謙
