國際金融報
陸怡雯
2025-06-19 21:57
當公募新手成為各大公募的業(yè)績旗幟，這使得“以新?lián)Q老”的基金用人策略，在新經(jīng)濟、新消費等主題基金中頻頻出現(xiàn)。
券商中國記者注意到，隨著新經(jīng)濟、新科技、新消費賽道在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與資本市場行情中愈加凸顯，年輕公募選手對新經(jīng)濟、新事物的理解與捕捉能力，已在行情中凸顯得淋漓盡致，而偏好傳統(tǒng)賽道與低估值策略的公募老將卻面臨較大的適應性，有年輕的基金經(jīng)理十大重倉股全部指向巨大虧損的創(chuàng)新藥后，業(yè)績碾壓重倉股重視盈利的前輩，甚至出現(xiàn)同一公募旗下兩只醫(yī)藥基金，新老選手業(yè)績相差40個百分點的情況。
在此背景下，有公募創(chuàng)始人、總經(jīng)理主動放棄基金經(jīng)理身份，并將基金產(chǎn)品讓賢給年輕人，也有公募大佬只保留傳統(tǒng)賽道基金，將新賽道基金的管理權交給年輕人，也有從業(yè)超20年的公募元老通過增聘年輕人的策略，來改變此前單一的白酒股持倉，以增強對化妝品、電動車等新經(jīng)濟的捕捉能力。
基金用人策略換新
在新經(jīng)濟、新科技賽道，公募基金正讓“頂梁柱”讓出位置。
深圳一家大型公募日前發(fā)布公告，該基金公司副總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理將不再管理公司旗下的人工智能主題基金產(chǎn)品，接任者是一位年輕的基金經(jīng)理。值得一提的是，上述公募副總經(jīng)理的投資偏好為大盤藍籌的核心價值股，持倉股票的賽道屬性亦偏向低估值傳統(tǒng)行業(yè)，而這與人工智能主題基金產(chǎn)品的高估值屬性有較大差異，導致其管理的這只人工智能主題基金產(chǎn)品最近6個月、最近1年、最近2年虧損分別達到24%、14%以及38%。
巧合的是，東方阿爾法基金公司也幾乎在同一時間發(fā)布公告，公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理三職于一身的劉明將不再管理東方阿爾法招陽基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，劉明擔任東方阿爾法招陽基金的基金經(jīng)理后，該產(chǎn)品在四年時間內(nèi)虧損達55%，盡管今年A股與港股市場的行情表現(xiàn)強勁，但該產(chǎn)品今年以來的業(yè)績?nèi)晕慈〉谜找妗?/p>
值得一提的是，總經(jīng)理劉明卸任上述基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理后，選擇潘令梓為東方阿爾法招陽基金的基金經(jīng)理，潘令梓同樣是一位年輕的基金經(jīng)理，他在2024年11月下旬首次擔綱公募產(chǎn)品，基金管理經(jīng)驗僅約200天。
此外，廣州一家超大型公募基金也在近日發(fā)布公告，管理“新經(jīng)濟混合基金”時間長達8年的老將不再管理該基金，并由一位公募管理時間不足6個月的新人接替。與前述深圳大型公募副總卸任人工智能主題基金現(xiàn)象相似的是，這位老將同樣偏好傳統(tǒng)低估值賽道，最新披露的2025年第一季度持倉報告顯示，其持倉股票主要指向建筑工程機械、環(huán)境檢測設備等傳統(tǒng)行業(yè)，包括三一重工、柳工、華工科技、廣電計量等。
上述公募老將在“新經(jīng)濟混合基金”中重倉建筑工程機械的策略，導致該基金產(chǎn)品的業(yè)績大幅度偏離2025年內(nèi)的新經(jīng)濟賽道行情，致使該基金產(chǎn)品最近6個月、最近1年以及最近2年的業(yè)績均出現(xiàn)較大幅度的虧損，這也可能成為調(diào)整基金經(jīng)理人選的核心因素之一。券商中國記者注意到，接替上述公募老將的人選雖然擔任基金經(jīng)理的時間不足6個月，但其管理的基金產(chǎn)品業(yè)績今年顯著跑贏市場。
公募新手善抓彈性
公募紛紛在新經(jīng)濟賽道實施老將退、新人上的現(xiàn)象，凸顯出年輕的基金經(jīng)理正成為抓行情的關鍵。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前全市場業(yè)績前20強產(chǎn)品中，超半數(shù)的基金經(jīng)理任職時間不超過5年。以排名A股基金產(chǎn)品年內(nèi)第一的基金經(jīng)理梁福睿為例，他管理的長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金今年以來的收益率高達75%，而梁福睿在2024年10月底才首次擔任基金經(jīng)理，管理基金產(chǎn)品的時間尚不足300天。此外，排名全市場業(yè)績十強的諾安精選價值基金經(jīng)理唐晨的公募管理經(jīng)驗也不足3年。
在許多頭部公募基金公司中，年輕面孔所管理的基金產(chǎn)品也都漸漸成為公司的業(yè)績門面，由年輕女基金經(jīng)理熊瀟雅管理的南方香港優(yōu)選基金在最近6個月、最近1年、最近2年、最近3年的業(yè)績指標上均處于行業(yè)領先，而對泡泡瑪特、老鋪黃金、巨子生物、毛戈平等新消費的深刻理解，無疑也成為這位年輕基金經(jīng)理做出好業(yè)績的關鍵因素。
值得一提的是，南方基金在去年底發(fā)布的一則產(chǎn)品換人公告，同樣也是發(fā)生在新經(jīng)濟主題基金產(chǎn)品上，采取“老將退、新人上”的策略。南方基金在2024年11月底發(fā)布公告稱，擁有15年公募管理經(jīng)驗的行業(yè)老將、明星基金大佬黃亮將不再擔任南方中國新興經(jīng)濟QDII的基金經(jīng)理，并選用年輕的基金經(jīng)理擔任該只新經(jīng)濟主題QDII的基金經(jīng)理，之后該產(chǎn)品開始重倉蜜雪集團、老鋪黃金等，并在今年的QDII基金排名中以約34%的收益率進入年內(nèi)業(yè)績前列。
新手與老將的基金業(yè)績差異，甚至在同一家公募內(nèi)部的同一新經(jīng)濟賽道，亦出現(xiàn)巨大業(yè)績懸殊。券商中國記者注意到，華南某公募旗下的2只醫(yī)療主題基金產(chǎn)品，一只由年輕基金經(jīng)理管理，而另一只由從業(yè)經(jīng)驗豐富的老將管理。盡管在同一家基金公司內(nèi)部的股票池中，兩位基金經(jīng)理獲得的內(nèi)部資源是一樣的，但結果卻是年輕基金經(jīng)理的年內(nèi)業(yè)績高于老將約40個百分點。
新老選手審美偏好差異大
新消費、新經(jīng)濟、新科技賽道的基金產(chǎn)品為何頻頻啟用新手頂替老將？
“基金經(jīng)理的選股偏好受年齡影響，包括對許多新事物的理解和接受。同時，許多年齡較大的基金經(jīng)理的選股方向，很難離開他早期取得成功的路徑和偏好，比如他在二十年前依靠化工股、白酒股、地產(chǎn)股取得基金業(yè)績成功，之后他對該類股票往往有習慣性的思維接受。”華南地區(qū)一位資深基金經(jīng)理接受券商中國采訪時強調(diào)，基金經(jīng)理在早期從業(yè)的經(jīng)驗是許多基金經(jīng)理面對新事物、新經(jīng)濟時的一個投資障礙，依靠在低估值傳統(tǒng)賽道獲得基金業(yè)績的策略，在面臨高估值的半導體、硬科技、人工智能、新消費、創(chuàng)新藥時，往往難以從估值和盈利層面去接受此類公司。
券商中國記者注意到，在一系列的新人換老將的基金經(jīng)理調(diào)整背后，有年輕基金經(jīng)理接手基金管理后賣出盈利增長的低估值傳統(tǒng)股票，買入尚未盈利仍有巨大業(yè)績虧損的創(chuàng)新藥股票，從而獲得極高的基金收益，而這種在基金重倉股中用虧損股置換盈利股的策略，在老將的傳統(tǒng)策略中可能難以被理解。
此外，亦有深圳一位明星基金大佬所管理的消費主題基金產(chǎn)品選擇用年輕基金經(jīng)理，來增加相關產(chǎn)品對新經(jīng)濟、新消費賽道的捕捉能力。這位管理消費基金的明星基金大佬為公募行業(yè)累計從業(yè)時間最久的十位基金經(jīng)理之一，擔任基金經(jīng)理的時間已超過21年，這位年齡已超55歲的基金大佬在管理消費基金產(chǎn)品中主要持倉對象為白酒股。
而上述消費主題基金產(chǎn)品在意識到新消費的重要性后，以增聘公告來改變相關公募大佬持倉偏好的局限性，該基金產(chǎn)品在增聘一位任職時間不足5年的行業(yè)新人后，這只消費基金產(chǎn)品的前十大重倉股逐步開始體現(xiàn)對新消費的覆蓋，港股化妝品股票首次進入這只A股消費主題基金的十大股票名單中，并獲得顯著的業(yè)績拉動，這凸顯出年輕基金經(jīng)理對新事物、新經(jīng)濟的捕捉能力，不僅受到公募行業(yè)的普遍認可，也已經(jīng)體現(xiàn)在實際的投資成效中。
責編：戰(zhàn)術恒
排版：王璐璐?????????
校對：劉榕枝
