中國基金報
吳君
2025-05-15 15:01
近日，中信證券、國泰海通證券、中信建投證券、中國銀河證券、招商證券、申萬宏源證券等11家券商首期科創債發行落定，實際發行規模已超130億元。首批券商科創債的發行票面利率區間位于1.67%至2.1%；獲投資者熱情參與，多家科創債認購倍數達6倍以上。
分析人士認為，券商積極搶灘科創債領域，這一趨勢得益于多方面因素的推動，包括監管政策紅利釋放、科創企業融資需求快速增長等。未來，科創融資領域的競爭將愈發激烈。券商若想在這一領域脫穎而出，需從多維度構建核心競爭力，包括深耕專業化能力、推動生態化協同發展、強化金融科技賦能以及優化風險管理等方面。
券商積極搶灘科創債
記者根據滬深交易所官網統計得知，目前，中信證券、中信建投證券、中國銀河證券、招商證券、東方證券、平安證券、華泰證券、國泰海通證券、華福證券、長城證券、申萬宏源證券等11家券商首期科創債發行落定。
從發行規模看，首批券商科創債發行集中在5億至30億元。其中，招商證券債券發行30億元科創債，居于首位；國泰海通證券、中信證券分別發行20億元科創債；中信建投證券、中國銀河證券、東方證券、平安證券、申萬宏源證券分別發行10億元科創債。
本期券商科創債的發行票面利率區間覆蓋在1.67%至2.1%。其中，國泰海通本期發行債券品種二的票面利率最高，達到2.1%；中信證券科創債品種一的票面利率最低，為1.67%。其余9家券商的發行票面利率區間集中在1.69%至1.83%。
從全場認購倍數來看，首批券商科創債獲得投資者熱情參與。其中，東方證券發行的本期科創債認購倍數達到8.17倍，國泰海通本期發行債券品種一的認購倍數達7.55倍，中國銀河證券、申萬宏源證券等多家券商的認購倍數也超過6倍。
截至目前，包括國聯民生證券、東吳證券在內，共有13家券商披露公開發行科創債的公告，實際發行規模已超130億元。
作為中介機構，券商亦充分發揮專業優勢，為企業融資搭建橋梁，賦能科技創新領域高質量發展。
近日，河鋼集團有限公司（簡稱“河鋼集團”）在上交所成功發行河鋼集團2025年面向專業投資者公開發行科技創新可續期公司債券（第一期），發行規模15億元，發行期限3+N年，票面利率2.55%。此次發行由國泰海通擔任牽頭主承銷商和簿記管理人，是金融與實體經濟深度融合的又一重要成果。
科創融資需求快速增長
當前，券商密集布局科創債市場，主要受多重核心因素驅動。政策層面，監管部門通過政策傾斜釋放紅利，證監會明確鼓勵券商通過債券融資加大對科創領域的支持力度，與國家推進產業升級、強化科技自立自強的戰略方向高度契合。
科創領域融資需求持續釋放。盤古智庫高級研究員江瀚在接受《國際金融報》記者采訪時表示，券商積極搶灘科創債主要源于科技創新型企業融資需求的快速增長。隨著國家對科技創新支持力度的加大，科技企業需要更多元化的融資渠道來支持其研發和擴展，而科創債提供了一種有效的融資方式。
國泰海通證券相關負責人對本報記者表示，本期債券的順利發行，有利于國泰海通及子公司拓寬中長期資金來源，更好地服務科技創新和新質生產力的發展。
業務轉型層面亦有需要。天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受本報記者采訪時表示，在全面注冊制改革背景下，投行業務競爭加劇，券商亟需拓寬資本補充渠道，提升科創領域的綜合服務能力，以實現業務模式的創新升級。
與銀行、創投等其他金融發行主體相比，券商在服務科技創新型企業方面，具有顯著差異化優勢。
郭濤認為，相較于銀行，券商發行的科創債資金用途更為靈活，可精準對接科創企業股權投資、產業孵化等多元化需求；相較于創投機構，券商依托全牌照業務體系，能夠構建“債權融資+股權投顧+上市承銷”的全鏈條服務生態，有效降低科創企業的綜合融資成本與時間成本。
“一方面，券商擁有豐富的資本市場運作經驗，能夠為科創企業提供包括IPO、再融資在內的全方位金融服務；另一方面，券商通過發行科創債可以進一步優化自身的資產負債結構，提升資金使用效率，增強盈利能力。”江瀚說。
朝向復合服務機構轉型
從募資用途來看，多家券商均提及“股債基”聯動。例如，國泰海通將主要用于通過股權、債券、基金投資等形式專項支持戰略性新興產業和先導產業發展；平安證券將通過股權、債券、基金投資等形式專項支持科創領域業務。
“股債基”聯動募集資金表明金融機構正積極探索多元化的投資路徑，以滿足戰略性新興產業和先導產業的發展需求。在江瀚看來，這種做法不僅有助于分散風險，還能為處于不同發展階段的企業提供定制化的資金解決方案。
郭濤認為，券商通過科創債實現“股債基”協同發展，傳遞出三大深層戰略信號：
一是角色轉型信號，券商正從傳統的通道服務商向“投資+投行”復合型服務機構轉型，通過自有資金直投培育科創項目，提前布局優質標的，為后續承銷保薦業務夯實基礎。
二是資本配置信號，股權基金側重解決科創企業長周期研發的資金缺口，債券融資則優化企業負債結構，形成跨周期、多層次的資金支持體系。
三是市場建設信號，券商加大在做市承銷業務的投入，旨在提升科創板塊的市場流動性，完善多層次資本市場的定價機制，同時反哺資管、自營等業務，實現協同發展。
多維構建核心競爭力
從募投行業來看，首批券商科創債募集資金主要投向集成電路、人工智能、新能源、生物醫藥、高端裝備等科技前沿、戰略性新興產業細分領域。面對科技創新領域的業務需求，券商亟待提升服務科創的效能，進一步增強自身的行業競爭力。
對此，江瀚建議，突圍策略可從如下幾個方面展開：
一是券商應加強與科研機構的合作，深入了解科技前沿領域的發展動態和技術需求，從而更加精準地定位投資項目，提升投資回報率。
二是加大對人才培養和引進的力度，尤其是那些既懂金融又了解科技行業的復合型人才，這對于提高券商的服務質量和創新能力至關重要。
三是利用金融科技手段優化服務流程，提高服務效率。例如，開發智能投顧系統幫助客戶更好地理解投資機會，或是運用大數據分析技術評估項目風險。
未來，券商在服務科創領域亦需多維度構建核心競爭力。在郭濤看來，主要包括以下幾個方面：
深耕專業化能力，組建兼具技術洞察與產業經驗的研究團隊，創新設計含轉股條款的次優級債券等結構化產品。
推進生態化協同發展，聯合地方政府產業投資基金、行業龍頭企業共建產業聯盟，打通“科技研發—產業落地—金融支持”的閉環鏈條。
強化數字化技術賦能，借助AI智能風控模型動態評估科創企業價值。
優化風險管理，設立科創專項壞賬準備金，建立投保聯動機制等。
