第一財經
劉曉穎
2025-05-12 15:09
5月12日，寧德時代披露發行階段董事會公告及刊登注冊招股書，宣布正式啟動國際配售簿記，預計于5月20日在香港聯交所主板掛牌并開始上市交易。
根據該公告，此次寧德時代港股IPO的發行價格區間上限為每股263.00港元，預計募資總額為40億~50億美元。寧德時代將成近年來港股市場規模最大的IPO項目之一。
本次發行已吸引包括能源巨頭、主權財富基金和基石投資者最高203.71億港元（按發行價格上限每股263.00港元計算）認購。據披露，參與本次基石認購的投資者包括中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴資本、高毅資產、UBS（瑞銀）資管、Oaktree（橡樹資本）、Mirae（未來資產）、RBC（加拿大皇家銀行）、太保、泰康、博裕、景林等。
寧德時代工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，此次港股上市募集的資金將重點用于海外產能擴張、國際業務拓展及境外營運資金補充，為公司長期國際化戰略提供資金支持。
從寧德時代的招股書來看，2024年其海外營收占比已超30%，但受制于外匯儲備規模及地緣政治風險，其國際化擴張亟需資本助力。
眼下，面對國內競爭激烈的動力電池市場及車企構建多元化供應鏈趨勢，寧德時代正加速全球布局，甚至通過技術授權模式迂回進入美國市場，并押注印尼資源項目以穩定供應鏈。在此背景下，此次港股上市，不僅為其海外擴張提供“彈藥”，更將成為其應對行業變局的關鍵一役。
90%資金投向匈牙利項目
記者了解到，本次寧德時代港股募資所得的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設，進一步提升本地化供應能力。
從注冊招股書來看，寧德時代2024年全球市占率為37.9%，在中國以外市場的市占率為27.0%。2024年，寧德時代的營業收入中有30.5%來自于海外市場。
圖片來源：每經記者 趙李南 攝（資料圖）
海外建廠及運營需大量歐元、美元等外匯儲備。根據公開披露信息，截至2024年6月，寧德時代美元及歐元外幣儲備分別為67.35億美元及38.58億歐元，難以覆蓋歐洲等地動輒數十億歐元的投資及持續的海外戰略布局需求。且2024年，寧德時代營業收入同比下滑9.7%。
上述寧德時代工作人員向記者透露，通過此次港股上市，寧德時代可有效儲備外匯資金，為海外項目提供充足“彈藥”支撐，并能通過國際化的資本平臺增強跨境資源整合能力，進一步配置全球資源，提升公司的運營效率和盈利能力。
但出海需面臨政策、文化、勞動力等多方面的挑戰，如何在不同市場實現本地化生產和運營，是寧德時代需要解決的問題。尤其值得注意的是，國際貿易和投資等方面的政策和法規的變動還可能對寧德時代的業務和經營業績產生負面影響。
自2025年以來，美國頒布了若干新的關稅及相關政策，這些關稅及相關政策涉及世界多個國家或地區及行業，給各國經濟發展和全球貿易帶來一定的不確定性?！吧鲜鲫P稅政策仍處于快速演變中。上述政策對我們業務的影響暫時無法準確評估，我們將密切關注相關情況?！睂幍聲r代方面表示。
實際上，早在2018年，寧德時代就有意在美國建立電池生產基地，2022年也曾宣布過50億美元的投資計劃，但該計劃一度被擱淺。最終寧德時代選擇以技術授權的方式進入美國市場，提供建廠、運營、供應鏈管理及專利授權等方面的服務，同時保留工廠的實際產權歸屬車企。目前，寧德時代已與福特、特斯拉等企業達成合作。
“在地緣政治層面，寧德時代希望‘本土化扎根’以化解政策壁壘，通過技術換市場策略深化綁定。通過這種方式將電池專利技術嵌入當地產業鏈，既規避貿易壁壘，又借車企本土資源實現快速落地。”福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪接受記者采訪時表示。
目前，LG、松下、SK等日韓企業在北美動力電池市場占據領先地位，市場份額高達80%，而寧德時代需要時間才能分得更多訂單。交銀國際證券分析師李柳曉認為，寧德時代在美國技術授權產能有望在2026年釋放，屆時預計能夠對沖對美出口的波動。
市場份額面臨縮水壓力
積極出海布局背后，寧德時代在國內的快速增長階段已過。
中創新航、欣旺達、比亞迪等電池供應商的崛起，正在蠶食寧德時代的市場份額。據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的數據，寧德時代2021年在國內市場中占比為52.1%，這也是寧德時代在市場份額方面的歷史高點。彼時，為了購買寧德時代的電池，一些汽車制造商不得不提前支付保證金以確保產能。到了2022年，這一數據變為48.2%。2023年，SNE Research數據顯示，寧德時代在國內的市場份額為44.5%。2024年，寧德時代的國內市場占比為45.1%。
圖片來源：每日經濟新聞 資料圖
與此同時，為了避免“給寧德時代打工”，不少車企開始尋求多元化供應以降低對寧德時代的依賴，這也被行業稱為“去寧化”。
比如，比亞迪自主研發磷酸鐵鋰刀片電池，幾乎實現100%自供；脫胎于長城汽車的蜂巢能源，已經向長城汽車、吉利汽車等主機廠供貨；廣汽集團也與中創新航深度合作，同時自建因湃電池等。
即使不自建電池廠，一些主機廠也通過分散訂單的方式降低風險。比如，特斯拉除選擇寧德時代外，還增加LG新能源、比亞迪、松下等供應商；理想汽車早期依賴寧德時代，2023年起引入欣旺達、蜂巢能源等供應商；小鵬汽車的寧德時代電池占比此前有八成，目前已新增億緯鋰能、中創新航等供應商。
同時，技術轉向和產品變化也對寧德時代的市場地位帶來挑戰。自2022年以來，在車市“價格戰”的背景下，主機廠逐漸從三元鋰電池轉向成本相對較低的磷酸鐵鋰電池。從技術角度來看，磷酸鐵鋰電池通過CTP、刀片電池等技術彌補能量密度短板。例如，比亞迪刀片電池體積利用率提升50%，續航可達600km+，接近三元鋰水平。這在一定程度上給寧德時代帶來了壓力。為此，寧德時代也在麒麟電池、鈉離子電池等方面布局新的賽道，后續效果如何還待市場驗證。
此外，寧德時代和行業電池供應商一樣需要面對的風險在于，動力電池的生產依賴于鋰、鈷、鎳等關鍵原材料，而這些資源的價格波動和供應鏈的不穩定性可能對其生產和利潤造成影響。且部分關鍵原材料集中在少數國家和地區，地緣政治風險可能影響供應鏈的穩定性。目前，寧德時代印尼電池產業鏈項目正在籌建之中，詹軍豪認為，寧德時代在印尼布局鋰礦資源，就是為了降低對單一區域依賴。
在技術路線分化、車企“去寧化”的背景下，寧德時代的全球化進程能否依托技術積淀與產能優勢打開新空間，將決定這家電池巨頭能否在行業變局中持續領跑。未來，寧德時代或需在技術創新與成本控制、本土化服務與全球標準之間找到更精準的平衡，以應對內外市場的雙重挑戰。
