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2025年，“固收+”基金迎來了新一輪發(fā)展高峰。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，多家公募基金公司在該類產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的顯著增長(zhǎng)，部分機(jī)構(gòu)的“固收+”基金單季增量突破了百億元。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，相較于傳統(tǒng)純債產(chǎn)品，“固收+”基金既具備獲取彈性收益的潛力，又能在組合中發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)緩沖作用，正在成為當(dāng)前復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下攻守兼?zhèn)涞闹匾渲霉ぞ摺?/p>

結(jié)構(gòu)性行情下，“固收+”再成主角

在高波動(dòng)的行情下，兼顧穩(wěn)健收益與波動(dòng)控制的資產(chǎn)配置方案正在重新成為市場(chǎng)的共識(shí)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，“固收+”基金再度迎來規(guī)模擴(kuò)張，多家基金公司在該品類上實(shí)現(xiàn)百億級(jí)增量。中歐基金、中銀基金、景順長(zhǎng)城、永贏基金、富國(guó)基金、匯添富基金位于規(guī)模增長(zhǎng)前列，其中，中歐基金的“固收+”產(chǎn)品季度規(guī)模增量達(dá)到177億元，領(lǐng)跑市場(chǎng)。

近期，受美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”等因素影響，全球股市進(jìn)入震蕩節(jié)奏，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。國(guó)聯(lián)基金分析稱，國(guó)新辦發(fā)布會(huì)介紹的一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，為“固收+”基金帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

具體來看，發(fā)布會(huì)中提到的降準(zhǔn)降息等三類十項(xiàng)貨幣政策，幅度與方向符合市場(chǎng)預(yù)期，是對(duì)4月中央政治局會(huì)議定調(diào)“適時(shí)降準(zhǔn)降息”的回應(yīng)。國(guó)聯(lián)基金表示，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期債市收益率仍將維持波浪性下行趨勢(shì)，未來走向取決于中美貿(mào)易摩擦的緩解程度及其對(duì)出口的實(shí)際沖擊。

聯(lián)博基金亦分析指出，在貨幣政策適度寬松的大背景下，債券利率水平整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，票息保護(hù)有所減弱，政策、監(jiān)管、基本面、機(jī)構(gòu)行為等多因素互相牽制，2025年的債券市場(chǎng)波動(dòng)明顯增加，單純依靠債券投資難以實(shí)現(xiàn)投資者的收益目標(biāo)。

在這一環(huán)境下，“固收+”產(chǎn)品，尤其是低波型產(chǎn)品，以債券打底構(gòu)建安全墊，股票增色力爭(zhēng)收益增強(qiáng)，有望改善投資者的整體風(fēng)險(xiǎn)收益體驗(yàn)。聯(lián)博基金認(rèn)為，短期來看，權(quán)益資產(chǎn)目前處于低估狀態(tài)，有不錯(cuò)的潛在回報(bào)空間。美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)A股市場(chǎng)的整體沖擊大部分已經(jīng)體現(xiàn)，權(quán)益市場(chǎng)的資金供給和情緒變化整體已有所改善。

以長(zhǎng)期穩(wěn)健為目標(biāo)，“固收+”進(jìn)入策略升級(jí)期

隨著“固收+”產(chǎn)品從穩(wěn)健配置工具向策略型產(chǎn)品演化，各家基金公司正圍繞產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和管理方法進(jìn)行全面升級(jí)。低波動(dòng)、因子增強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算等關(guān)鍵詞，成為了新一代“固收+”策略的核心構(gòu)件。

以聯(lián)博基金推出的首只“固收+”產(chǎn)品——聯(lián)博匯利債券基金為例，該基金采用“10:90”的股債配置框架，并結(jié)合量化基本面選股策略，產(chǎn)品初始定位即為“低波穩(wěn)健”。聯(lián)博基金進(jìn)一步指出，相較于傳統(tǒng)的“固收+”產(chǎn)品策略，他們更注重量化策略在組合風(fēng)險(xiǎn)管理上的應(yīng)用，降低過多主觀決策帶來的影響，將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的增減控制在整體組合風(fēng)險(xiǎn)之下，實(shí)現(xiàn)更有效的回撤控制。

華富基金的基金經(jīng)理戴弘毅表示，今年以來，可轉(zhuǎn)債作為“固收+”產(chǎn)品的重要投資品種之一，得益于供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化而整體表現(xiàn)較優(yōu)。展望未來，戴弘毅也重點(diǎn)提到了“長(zhǎng)期穩(wěn)健”的投資目標(biāo)。在整體資產(chǎn)配置方面，他將更注重策略化投資，如側(cè)重在宏觀對(duì)沖思路下的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)，以及多策略風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)，追求低波動(dòng)下的長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。

在權(quán)益?zhèn)}位的配置上，不同機(jī)構(gòu)也展現(xiàn)出各自的偏好。聯(lián)博基金通過量化工具與基本面邏輯的結(jié)合判斷，高度分散化地尋找高質(zhì)量企業(yè)，達(dá)成成長(zhǎng)與價(jià)值的整體均衡。華富基金則將目光投向結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注AI科技巨頭、新消費(fèi)、價(jià)值紅利等主題領(lǐng)域。

“固收+”邁向多元化、精細(xì)化

券商中國(guó)記者注意到，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化、投資者對(duì)“持有體驗(yàn)”要求持續(xù)提升的背景下，“固收+”產(chǎn)品正逐步走向多元化、精細(xì)化發(fā)展。多家基金公司一致認(rèn)為，未來的“固收+”不僅要解決收益與波動(dòng)之間的平衡問題，還需要在策略、工具、管理流程等多個(gè)維度實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化精進(jìn)。

聯(lián)博基金表示，“固收+”作為多資產(chǎn)產(chǎn)品的重要方向之一，未來仍有很大的發(fā)展空間。一方面，低利率環(huán)境下，債券類產(chǎn)品的收益空間有限，權(quán)益及其他多資產(chǎn)策略的重要性提升；另一方面，理財(cái)凈值化改革后，“固收+“成為了機(jī)構(gòu)與個(gè)人資金穩(wěn)健型需求的重要出口。

“從未來的發(fā)展方向上，‘固收+’產(chǎn)品首先策略上會(huì)更加精細(xì)化，包括根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)下的設(shè)計(jì)股債配置中樞的產(chǎn)品，策略上更加多元化，例如通過商品、海外資產(chǎn)帶來組合中資產(chǎn)更好的低相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)效果，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的穩(wěn)定回報(bào)。”聯(lián)博基金指出。

中歐基金也指出，傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品高度依賴基金經(jīng)理的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和感性判斷，他們則希望通過工業(yè)化制造流程重構(gòu)投資管理，解決基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的問題，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定交付和規(guī)模化運(yùn)作。中歐多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)將“固收+”產(chǎn)品按照嚴(yán)控回撤（5%權(quán)益中樞）、穩(wěn)健投資（10%-20%權(quán)益中樞）、高彈性（30%權(quán)益下限）分為三大類，并在每一大類的風(fēng)險(xiǎn)收益特征下提供差異化策略產(chǎn)品，以滿足不同細(xì)分客戶對(duì)于不同策略偏好的需求。

排版：王璐璐???

校對(duì)：劉榕枝