券商中國
王小芊
2025-05-10 07:41
日元曾是華爾街資金最喜歡的做空對象之一，如今卻成首選做多目標。
最新統計顯示，日元凈多頭頭寸已經攀升至歷史新高。美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計顯示，在4月份，日元凈多頭寸規模，一個月飆升了5.8萬手，創下歷史最高水平達到17.9萬手。
隨著資金涌入，截至5月9日，4月以來日元匯率升值超3%。同時，日本主要股指已較4月的低點上漲超20%。
日元看漲頭寸創下歷史新高
美國資產遭拋售，提振市場避險需求，國際資金對日元的看漲程度達到了歷史最高水平，日元兌美元已連續三周上漲。CFTC統計顯示，在4月份，日元凈多頭寸規模，一個月飆升了5.8萬手，創下歷史新高。
CFTC數據顯示，截至4月29日當周，資產管理公司和杠桿基金的日元凈多頭頭寸再度刷新歷史紀錄高位，凈多頭寸規模達到17.9萬手，表明投機者可能在押注日元升值，或利用日元作為避險資產的特性。而在4月1日當周，日元凈多頭寸規模僅為12.1萬手。
目前，多個投資機構上調日元預期。根據路透最新調查顯示，超過55%的人對美元的避險地位表示擔憂，這一比例較4月調查時的約三分之一大幅上升。瑞穗證券在最新的報告中表示，將年末美元兌日元預期下調至133。野村證券也下調美元兌日元年底預測，目前預測年底觸及137.50。
富國銀行宏觀策略師Erik Nelson表示，“下半年我們更看跌美元。會出現更多疲軟的美國硬數據、美聯儲開始像市場預測的那樣真的降息、美國資產部分拋售以及對美聯儲獨立性的擔憂，很可能重新回到人們的視野中。”瑞銀財富管理資深美國經濟學家Brian Rose認為，“一切都取決于美聯儲的獨立性。如果擔心美聯儲失去獨立性，就會嚴重損害美元的避險地位。我們看到，在當前形勢下，日元或瑞郎這些避險貨幣正在受益。”
在2025年伯克希爾·哈撒韋股東大會上，94歲的沃倫·巴菲特擲地有聲地表示：“我們對日本的投資，至少要持有50年！”巴菲特的接班人格雷格·阿貝爾也明確表示，將延續對日本的投資長達50-60年，并尋求更深層次的合作。對于在日本的投資，巴菲特預期，2025年從日本投資中獲得的股息收入將達到約8.12億美元，而日元債的利息成本約為1.35億美元。
日本多個長期國債收益率刷新高點
盡管外匯市場上，日元做多操作日盛。但是國債市場上，日本多個長期國債卻在被市場拋售。5月9日，日本40年期國債收益率盤中一度升至創紀錄的3.35%，而從今年年初至今，日本40年期收益率漲幅，已經有81個基點；20年期國債收益率僅次于前期4月14日高點，達到2.36%。
而就在前一日，5月8日，日本30年期國債收益率也刷新25年來最高紀錄，達到2.876%，接近德國同期收益率的約3%。當日，日本10年期國債收益率為1.325%。兩者之間的利差已經擴大到歷史最大水平。8日利差擴大至155個基點，為1999年9月以來最大水平。
當時日本開始發行30年期國債。盡管短期債券收益率因市場對日本央行短期內再次加息的預期消退而走低，但30年期收益率卻大幅攀升。這表明，企業在發行超長期債券及為營運和投資籌措資金時，將面臨更高的利率負擔。對個人而言，這可能導致融資成本上升，例如抵押貸款利率上浮。
值得注意的是，日本5年期及以下的中短期債券，收益率不足1%。其中1年期日本國債收益率為0.554%，而美國1年期國債收益率為4.067%，兩者利差巨大。而日本央行減緩超長期債券購買，被認為是短期債券利率低迷而長期利率高企的重要推手。按照日本央行規劃，日本央行在第二季度每月購買4050億日元的債券（10年至25年），低于第一季度計劃的4500億日元。
這是自去年1月以來，日本央行首次減緩超長期債券的購買。由于日本央行持有國債占比達48%，隨著日本央行減緩超長期債券，國債流動性枯竭，長期國債收益率恐將進一步攀升。
排版：劉珺宇???
校對：高源
