證券時報
胡華雄
2025-05-06 13:44
近日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了4月中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）運(yùn)行情況。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.0%，較上月下降1.5個百分點(diǎn)，回落至臨界點(diǎn)以下；服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，較3月下降0.2個百分點(diǎn)，維持在擴(kuò)張區(qū)間。
東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時表示，按照一般規(guī)律，在官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間后，政策性降息的可能性就會大幅提高。綜合當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化、房地產(chǎn)市場及物價走勢，二季度“適時降準(zhǔn)降息”的時機(jī)已趨于成熟，落地時間可能適度提前。
高技術(shù)制造業(yè)保持?jǐn)U張
國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀數(shù)據(jù)時表示，4月，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%和49.2%，比上月下降2.8和2.6個百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)和市場需求均有所回落。從行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥等行業(yè)兩個指數(shù)均位于53.0%及以上，產(chǎn)需較快釋放；紡織、紡織服裝服飾、金屬制品等行業(yè)兩個指數(shù)明顯回落，均低于臨界點(diǎn)。
王青表示，4月制造業(yè)PMI指數(shù)下降1.5個百分點(diǎn)，符合預(yù)期，背后主要有兩個原因：
一是外部環(huán)境急劇變化。4月初美國對全球加征所謂的“對等關(guān)稅”，我國外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境驟然生變，外需出現(xiàn)明顯下滑，對制造業(yè)供需兩端形成較大拖累。這是4月制造業(yè)PMI指數(shù)出現(xiàn)近兩年來最大幅度下行的主要原因。
二是季節(jié)性因素。3月是制造業(yè)旺季，4月制造業(yè)景氣度會有季節(jié)性下行。數(shù)據(jù)顯示，過去10年中，4月制造業(yè)PMI指數(shù)比3月平均低0.8個百分點(diǎn)。
王青表示，4月制造業(yè)PMI指數(shù)的主要亮點(diǎn)在于，代表新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的高技術(shù)制造業(yè)PMI指數(shù)較上月回落0.8個百分點(diǎn)，但繼續(xù)處于51.5%的擴(kuò)張區(qū)間，表明在市場需求較旺、政策支持較強(qiáng)的雙重帶動下，當(dāng)前高技術(shù)制造業(yè)不僅增速領(lǐng)先，而且具有很強(qiáng)的抗沖擊能力。
另外，4月制造業(yè)新訂單指數(shù)較新出口訂單指數(shù)降幅相對較低，這意味著近期“兩新”（新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）等擴(kuò)內(nèi)需政策發(fā)揮了重要的支撐作用。
服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)下滑
4月，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，比上月下降0.4個百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。
其中，服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，較3月下降0.2個百分點(diǎn)。王青表示，這一變化符合季節(jié)性規(guī)律。
他認(rèn)為，4月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間主要有兩個原因：一是清明假期帶動居民旅游出行等服務(wù)業(yè)景氣度改善；二是新動能相關(guān)行業(yè)景氣度繼續(xù)處于較高水平，其中電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。
4月，建筑業(yè)PMI指數(shù)為51.9%，較上月下降1.5個百分點(diǎn)。王青表示，這主要是受房地產(chǎn)投資活動下滑拖累。不過，當(dāng)月代表基建活動的土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為60.9%，比上月上升6.4個百分點(diǎn)，表明4月穩(wěn)增長政策正在顯著加力，后期基建投資還有提速空間。另外，4月建筑業(yè)的業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為53.8%，表明建筑業(yè)企業(yè)對后期基建提速和穩(wěn)樓市措施加碼抱有較強(qiáng)信心。
王青表示，4月25日召開的中共中央政治局會議作出明確部署，要求“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，“要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”。這意味著后期擴(kuò)內(nèi)需將顯著加力，重點(diǎn)是大力提振消費(fèi)、推動基建投資提速及加力穩(wěn)樓市。
王青判斷，接下來內(nèi)需擴(kuò)張將在很大程度上對沖外需放緩，成為制造業(yè)景氣度的主要支撐點(diǎn)。“考慮到短期內(nèi)對美出口會有較大幅度下滑，對沖措施見效需要一個過程，預(yù)計5月制造業(yè)PMI指數(shù)還將處在收縮區(qū)間，但在穩(wěn)增長政策加碼等推動下，有望回升至49.5%左右。”
王青表示，按照一般規(guī)律，在官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間后，政策性降息的可能性就會大幅提高。綜合當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，房地產(chǎn)市場及物價走勢，二季度“適時降準(zhǔn)降息”的時機(jī)已趨于成熟，落地時間可能適度提前。
