證券時報·e公司
2025-06-19 14:08
“接下來，我們將進一步加強項目儲備與申報工作，積極開發(fā)儲備一批科創(chuàng)屬性強的新質生產(chǎn)力企業(yè)登陸資本市場。”中信建投證券執(zhí)行委員會委員、董事會秘書、投資銀行業(yè)務管理委員會主任劉乃生說。
6月18日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應性的意見》（以下簡稱《科創(chuàng)板意見》），上交所同步就兩項配套業(yè)務規(guī)則公開征求意見。
《科創(chuàng)板意見》以設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，著力打通支持優(yōu)質科技型企業(yè)發(fā)展的堵點難點。
對此，多位券商相關負責人表示，此次科創(chuàng)板改革措施是我國資本市場服務科技創(chuàng)新的制度設計進入更加精細化、系統(tǒng)化階段的重要標志之一，重啟未盈利企業(yè)第五套上市標準并增設科創(chuàng)成長層，為人工智能、商業(yè)航天等前沿領域企業(yè)開辟了更暢通的IPO通道。
立足A股市場實際又極具創(chuàng)新性
國金證券黨委書記、董事長冉云表示，《科創(chuàng)板意見》是對市場各方所期待的科創(chuàng)板增強包容性的及時回應，“以增設科創(chuàng)成長層的方式改革科創(chuàng)板，既可以積極推動第五套標準在科創(chuàng)板的適用，補齊科創(chuàng)板對未盈利企業(yè)支持不足的短板，同時又兼顧了對科創(chuàng)板原有投資者的保護，是立足中國A股市場實際同時又極具創(chuàng)新性的制度安排”。
中泰證券黨委常委、副總經(jīng)理張浩指出，設立科創(chuàng)成長層、重啟“第五套標準”等一系列制度優(yōu)化舉措，進一步強化了“硬科技”定位，為技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質科技企業(yè)進一步打開了資本通道。這不僅契合國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，也為投資者開拓了新機遇。
“此次新政以設置科創(chuàng)成長層為核心抓手，以重啟第五套標準和動態(tài)分層管理為切入點，將未盈利科技企業(yè)集中納入專門層次管理，形成差異化制度試驗空間，支持科技企業(yè)利用資本市場發(fā)展壯大；同時，更好發(fā)揮資本市場資源配置的作用，輔助資本向領先優(yōu)質的科技企業(yè)流動；以及在保護中小投資人利益前提下，充分滿足市場不同參與者的投資訴求也有重大的推動作用。”國泰海通證券投資銀行部總經(jīng)理郁偉君說。
中金公司投行部負責人孫雷表示，此次改革針對科技企業(yè)發(fā)展的商業(yè)規(guī)律、重啟并擴大適用科創(chuàng)板第五套上市標準，極大提升了科創(chuàng)板的制度包容性和對新質生產(chǎn)力的支持力度，長期來看也有利于廣大投資者分享國家創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略的發(fā)展成果，增強投資者的資本市場獲得感。
推動估值體系和投資邏輯的調整
國投證券首席策略分析師林榮雄表示，這一政策是面向科技型企業(yè)的系統(tǒng)性迭代升級，體現(xiàn)出政府在資本市場扶持“新質生產(chǎn)力”的戰(zhàn)略定力。
林榮雄表示，從具體政策維度看，透露出多個重要信號：一是資本市場將分層支持不同類型的科技企業(yè)，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所和新三板以及私募創(chuàng)投等各具特色、錯位發(fā)展。
二是更好發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用，后續(xù)的改革方向不僅是放寬上市門檻，更在于提升制度包容性和適應性。這意味著資本市場將不再僅僅關注盈利標準，而是嘗試建立研發(fā)投入、技術能力與未來成長潛力為核心的價值標準體系，更加精準服務技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質科技企業(yè)。
三是提出“構建更加開放包容的資本市場生態(tài)”，資本市場改革與國際高標準規(guī)則對接，意味著A股市場在加快自身改革的同時，也正主動融入全球資本治理體系。
“資本市場改革邁入到對資源配置方式、效率乃至價值判斷體系的系統(tǒng)性重塑階段，進一步確立新質生產(chǎn)力作為資本市場資源配置的錨點與評價坐標，這將推動估值體系和投資邏輯的調整，即企業(yè)的技術厚度、創(chuàng)新路徑、產(chǎn)業(yè)前景，將逐步取代短期利潤表現(xiàn)，成為市場關注的核心變量。”林榮雄說。
在林榮雄看來，對投資者而言，未來A股的“好公司”，不僅是財務健康的公司，更是具備戰(zhàn)略方向和產(chǎn)業(yè)穿透力的公司，具備硬科技屬性與高質量增長潛力的企業(yè)有望獲得更多政策與資金支持。
招商證券副總裁兼董秘劉杰表示，科創(chuàng)板第五套上市標準通過引入資深專業(yè)機構投資者制度，發(fā)揮這些投資者在科創(chuàng)屬性判斷和資本支持上的雙重作用，借助這些機構投資者的專業(yè)判斷、真金白銀投入，幫助審核機構、投資者增強對企業(yè)科創(chuàng)屬性、商業(yè)前景的判斷。科技與資本的高效融合，將進一步打開新質生產(chǎn)力的發(fā)展空間。
券商投行將積極推動優(yōu)質科技創(chuàng)新企業(yè)上市
不少券商已積極行動起來。中信證券高管、投行委主任孫毅表示，中信證券將積極服務政策落地實施，圍繞國家政策導向聚焦新質生產(chǎn)力企業(yè)，積極推動優(yōu)質科技創(chuàng)新企業(yè)上市。
平安證券黨委書記、董事長何之江表示，后續(xù)，平安證券將持續(xù)做好創(chuàng)新企業(yè)的輔導上市工作，大力推動發(fā)展科創(chuàng)債、可交債、可轉債等創(chuàng)新工具，盤活科技創(chuàng)新領域存量資產(chǎn)，在促進科技、資本、產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)方面更好地發(fā)揮推動者的作用。同時，也將積極履行看門人職責，在支持科技型上市企業(yè)做優(yōu)做強的同時，加大力度把關發(fā)行人質量，嚴守合規(guī)風控底線，切實保護投資者權益。
國聯(lián)民生證券副總裁徐春也指出，國聯(lián)民生證券將全力響應，持續(xù)提升專業(yè)能力，助力更多優(yōu)質企業(yè)在資本市場騰飛，推動科技創(chuàng)新與資本市場深度融合。
在長江證券股份有限公司副總裁、長江證券承銷保薦有限公司董事長王承軍看來，試點IPO預先審閱、支持在審企業(yè)增資擴股等政策推出，既是監(jiān)管審核部門主動擔當、自我加壓的改革舉措，也必將推動投行從單一保薦向“孵化—上市—并購”全周期服務升級，有利于投行打造企業(yè)全生命周期服務能力。長江保薦將加速提升硬科技行業(yè)服務能力，強化未盈利企業(yè)信披質量與持續(xù)督導能力建設，用專業(yè)化服務護航科創(chuàng)企業(yè)攀登技術制高點，踐行服務新質生產(chǎn)力的戰(zhàn)略使命。
浙商證券董事長吳承根表示，浙江省擁有全國領先的市場主體活力、突出的科技成果轉化能力和扎實的“415X”先進制造業(yè)集群基礎。科創(chuàng)成長層重啟未盈利企業(yè)上市通道，將為省內(nèi)眾多高研發(fā)投入、技術領先但暫未盈利的優(yōu)質科技企業(yè)提供關鍵融資支持。
“浙商證券將積極整合投行、投研、投資及并購重組等綜合金融服務能力，切實推動企業(yè)‘微成長、小升高、高壯大、大變強’的梯次發(fā)展，為強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位、促進大中小企業(yè)融通發(fā)展提供堅實支撐，全力服務科創(chuàng)板改革舉措在浙江落地。”吳承根說。
責編：葉舒筠
校對：劉星瑩
