券商中國
馬靜
2025-05-18 23:46
宏觀?要聞
央行即將公布5月1/5年期貸款市場報價利率（LPR）
中國人民銀行將于5月20日公布1/5年期貸款市場報價利率（LPR），截至目前，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，LPR已連續(xù)6個月“按兵不動”。
值得一提的是，為實施好適度寬松的貨幣政策，加力支持實體經(jīng)濟(jì)，從2025年5月8日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.50%調(diào)整為1.40%，預(yù)計將帶動LPR下行約0.1個百分點。
北京市委書記尹力調(diào)研并出席金融工作座談會
5月16日上午，北京市委書記尹力圍繞“服務(wù)國家金融管理中心建設(shè)，推動首都金融高質(zhì)量發(fā)展”調(diào)查研究，并召開金融工作座談會。中央金融辦分管日常工作的副主任王江，中國人民銀行行長潘功勝，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤，中國證監(jiān)會主席吳清，北京市委副書記、市長殷勇分別參加。
北京市和中國證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)來到北京證券交易所，察看企業(yè)上市審核流程展示，了解北交所努力打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地等情況。尹力指出，要深化北交所改革，不斷完善制度設(shè)計，實現(xiàn)健康快速發(fā)展。落實好北交所深改19條，推動上市企業(yè)擴(kuò)圍提質(zhì)。
美國主權(quán)信用評級遭下調(diào)
國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪5月16日宣布，由于美國政府債務(wù)和利率支付比例增加，該機(jī)構(gòu)決定將美國主權(quán)信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1，同時將美國主權(quán)信用評級展望從“負(fù)面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。
金融?證券
證監(jiān)會重磅發(fā)布！上市公司重大資產(chǎn)重組新規(guī)來了→
5月16日，證監(jiān)會發(fā)布了修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，建立重組股份對價分期支付機(jī)制，提高對財務(wù)狀況變化、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度，對私募投資基金投資期限與重組取得股份的鎖定期限實施“反向掛鉤”，建立重組簡易審核程序等，進(jìn)一步深化上市公司并購重組市場改革。
滬深交易所修訂發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》5月16日，滬深交易所均修訂發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》（以下簡稱《重組審核規(guī)則》）及配套業(yè)務(wù)指南。證券時報記者獲悉，《重組審核規(guī)則》新設(shè)簡易審核程序，對符合條件的上市公司發(fā)股類重組，大幅簡化審核流程，縮短審核時限，提高重組效率。
相較于去年9月的征求意見稿，《重組審核規(guī)則》放寬了“小額快速”審核程序、簡易審核程序的適用范圍，鼓勵符合條件的上市公司選擇適用效率更高的審核程序。
金融監(jiān)管總局：一季度普惠小微貸款保持高增
5月16日，金融監(jiān)管總局發(fā)布2025年一季度銀行業(yè)保險業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，銀行業(yè)和保險業(yè)總資產(chǎn)繼續(xù)保持增長。其中，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額458.3萬億元，同比增長6.7%；保險業(yè)金融機(jī)構(gòu)（不含專業(yè)保險中介機(jī)構(gòu)）總資產(chǎn)37.8萬億元，較年初增加1.9萬億元，增長5.4%。
其中，大型商業(yè)銀行本外幣資產(chǎn)總額198.5萬億元，同比增長7.3%，占比43.3%；股份制商業(yè)銀行本外幣資產(chǎn)總額75.5萬億元，同比增長5.2%，占比16.5%。
港股指數(shù)成份股，重要調(diào)整
5月16日，根據(jù)恒生指數(shù)公司發(fā)布的新聞稿，港股市場將調(diào)整多個指數(shù)成份股，其中恒生指數(shù)成份股將由83只增加至85只。
恒生綜合指數(shù)成份股數(shù)目也有所增加，由502只增加至505只，新加入的3只成份股均為今年上市的股票，其中兩只為新茶飲股。
值得注意的是，上述所有變動將于2025年6月6日（星期五）收市后實施，并于2025年6月9日（星期一）起生效。
“新基金”正式開閘
記者從業(yè)內(nèi)獲悉，首批基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的創(chuàng)新浮動費率產(chǎn)品5月16日上報，共26家基金管理人上報產(chǎn)品，代表性較強(qiáng)，其中基金管理規(guī)模或主動管理權(quán)益類基金管理規(guī)模居行業(yè)前列的管理人21家，中小管理人4家，外商獨資管理人1家，各家機(jī)構(gòu)權(quán)益管理能力均較強(qiáng)。
產(chǎn)業(yè)?公司
就在明晚，油價或下調(diào)
5月19日24時，國內(nèi)新一輪成品油零售限價調(diào)整窗口將開啟。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，當(dāng)天國內(nèi)汽柴油下調(diào)幅度約為230元/噸，迎來年內(nèi)第五次下跌，多地92號汽油將重回6元/升。
天津，發(fā)布重大行動方案
5月17日，天津市人民政府辦公廳發(fā)布關(guān)于印發(fā)《天津市促進(jìn)人工智能創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2025—2027年）》的通知。工作目標(biāo)提到，到2027年，攻克100項關(guān)鍵核心技術(shù)，人工智能基礎(chǔ)核心企業(yè)營業(yè)收入突破1000億元。
中信證券、國投證券，被警示
近日，上交所分別對中信證券、國投證券予以監(jiān)管警示，一同被監(jiān)管警示的還有幾名相關(guān)保代。兩家券商被警示的原因均是，作為相關(guān)上市公司再融資項目的保薦人，未及時向上交所報告相關(guān)情況，出具的核查意見與實際情況不符。
集體減持！段永平、李錄，最新持倉曝光
隨著美股機(jī)構(gòu)投資者一季度13F持倉的披露結(jié)束，在華人投資圈備受關(guān)注的段永平和李錄的持倉陸續(xù)曝光。
一季度，段永平罕見地進(jìn)行了一輪密集的調(diào)倉。被認(rèn)為是由段永平掌管的H&H International Investment基金，新進(jìn)微軟、英偉達(dá)、臺積電，加倉拼多多，減持阿里巴巴、谷歌、蘋果，其中減持超過10億美元的蘋果。
李錄在一季度沒有任何買入增持動作，反而是大舉減持了蘋果、谷歌以及第一大重倉股美國銀行。值得注意的是，兩大投資人在一季度不約而同地凈賣出美股、囤積現(xiàn)金，或是與巴菲特一致認(rèn)為美股階段性高估。
茅臺、五糧液，交流座談
據(jù)“貴州茅臺”公眾號消息，5月16日，茅臺集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理王莉一行到訪五糧液，與五糧液集團(tuán)（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽，五糧液股份公司黨委副書記、副董事長、總經(jīng)理華濤深入座談交流，共敘“茅五”情誼，共話行業(yè)發(fā)展。
小米汽車回應(yīng)SU7前保險杠形變
近幾天，關(guān)于一部分小米SU7“前保險杠形變”和“退訂會造成小米汽車銷量崩塌”的傳聞，小米方面均進(jìn)行了回應(yīng)。小米集團(tuán)董事長兼CEO雷軍也在小米價值觀大賽后的演講中強(qiáng)調(diào)，小米需要承擔(dān)起大公司、行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的責(zé)任。
小米汽車方面表示：“經(jīng)過排查，我們發(fā)現(xiàn)極小范圍的小米SU7，車輛保險杠在安裝時因間隙調(diào)整不一致，邊角位置尺寸膨脹釋放空間不足，在經(jīng)過陽光暴曬后可能會導(dǎo)致局部變形。如果您遇到此類情況，可致電小米汽車官方熱線，或通過小米汽車App進(jìn)行服務(wù)預(yù)約，我們將為您提供免費的上門取送車和修復(fù)服務(wù)（時間約1小時內(nèi))。”
本周關(guān)注
本周新股申購
按照交易所安排，本周（5月19日—23日），A股市場將有兩只新股申購，具體來看：
周一：古麒絨材
申購代碼：001390 發(fā)行價12.08元/股
周五：中策橡膠
申購代碼：732049
本周解禁股
本周（5月19日—23日）A股將有38家公司迎來限售股解禁。以最新股價計算，38家上市公司解禁股對應(yīng)市值合計306.2億元。
從解禁規(guī)模上看，8股解禁市值超過10億元。思特威-W(688213)、新點軟件(688232)、鹽田港(000088)解禁市值超過40億元，分別為70.07億元、48.65億元、44.59億元；中科江南(301153)、陽光乳業(yè)(001318)隨后，分別為27.56億元、26.6億元。
機(jī)構(gòu)策略
銀河證券：關(guān)稅下調(diào)對基本面形成利好
日內(nèi)瓦貿(mào)易談判出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展，90天內(nèi)中美各下調(diào)115%水平關(guān)稅，且雙方重回正常溝通軌道。此次關(guān)稅的大幅下調(diào)對中國經(jīng)濟(jì)基本面也形成實際利好，且短期特朗普政府反悔意義不大。不過，30%關(guān)稅加征的影響仍然不容忽視，且短期內(nèi)增量財政政策預(yù)期有所下降，未來主要期待政策性金融工具的落實落地。整體而言，我們維持對于中國權(quán)益市場相對樂觀態(tài)度的觀點，前期受貿(mào)易摩擦調(diào)整較多的板塊會出現(xiàn)一定反彈，年內(nèi)科技+紅利的策略仍是主線。
開源證券：八問公募新規(guī)對行業(yè)影響幾何？
開源證券指出，證監(jiān)會日前發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，即公募新規(guī)，將引導(dǎo)行業(yè)改變過去“重新發(fā)，輕存量的”格局，對權(quán)益市場而言更將是中長期的制度紅利，利于長期資金的流入。
1.公募行業(yè)改革為何強(qiáng)調(diào)“存量優(yōu)先”？監(jiān)管通過費率改革與績效考核機(jī)制重塑，引導(dǎo)公募由“首發(fā)驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“存量精耕”，夯實持營能力中樞。
2.浮動費率機(jī)制如何影響主動權(quán)益類基金的設(shè)計和考核？浮動費率倒逼產(chǎn)品回歸“真實α”導(dǎo)向，強(qiáng)化基準(zhǔn)約束，壓縮高規(guī)模低績效的無效供給。
3.中小基金公司如何在改革中實現(xiàn)差異化突圍？中小機(jī)構(gòu)需錨定“精品策略+細(xì)分賽道”，以高效投研與機(jī)制激勵構(gòu)筑差異化競爭護(hù)城河。
4.指數(shù)產(chǎn)品是否將成為新的發(fā)展方向？ETF提速注冊疊加政策傾斜，指數(shù)化投資有望迎來Smart Beta與增強(qiáng)策略雙輪驅(qū)動的新一輪擴(kuò)容潮。
5.分類評價機(jī)制將如何改變代銷機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模型？考核維度由“賣得快”轉(zhuǎn)向“持得久”，驅(qū)動代銷機(jī)構(gòu)重塑投顧體系，券商系憑研究與陪伴優(yōu)勢加速突圍。
6.主動權(quán)益基金面臨哪些風(fēng)險調(diào)整壓力？監(jiān)管施壓下，績效偏離與風(fēng)格漂移遭雙重約束，低效權(quán)益產(chǎn)品加速出清，資金與風(fēng)格正向“基準(zhǔn)收斂+長期績效”集中。
7.新規(guī)是否影響行業(yè)配置結(jié)構(gòu)？哪些板塊可能受益？基準(zhǔn)約束機(jī)制強(qiáng)化下，銀行、公用事業(yè)等低配行業(yè)有望迎來被動增配，邊際資金或成結(jié)構(gòu)性行情催化劑。
8.改革將如何影響機(jī)構(gòu)投資行為及A股市場結(jié)構(gòu)？考核周期延長重塑行為邏輯，機(jī)構(gòu)交易由“博弈短波”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健持倉”，有望顯著提升A股中長期資金吸引力。
中信證券：管理軟件或是AI Agent落地最佳場景之一
中信證券研報稱，2025年有望成為AI應(yīng)用落地的元年，AI Agent應(yīng)用場景有望迎來快速爆發(fā)。管理軟件或是AI Agent落地的最佳場景之一，具備長期行業(yè)積累的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司具備顯著優(yōu)勢。短期產(chǎn)品價值邏輯驗證和產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革有望帶來新催化，而從第四季度開始AI應(yīng)用收入有望在各公司業(yè)績上有所顯現(xiàn)，帶動新一輪公司價值重估。建議持續(xù)關(guān)注AI在財務(wù)、人力、銷售、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈等管理軟件核心模塊上的商業(yè)進(jìn)展，優(yōu)先關(guān)注企業(yè)服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域龍頭的投資機(jī)會。
責(zé)編：李丹
校對：呂久彪
