國際金融報
朱燈花
2025-05-15 20:18
近期美債又“崩了”！目前30年期美債收益率逼近5%大關、10年期美債收益率升破4.5%關口。
這一幕，已經令不少業內人士聯想起了上月的情景，美國10年期國債收益率升破4.5%。
當前美債市場緣何驟然間再度風聲鶴唳，眼下的拋售與上月的高危時期，又是否具有雷同之處呢？
據財聯社報道，這兩輪拋售的嚴重程度和背景還是具有很大不同。真正反常的，其實還是上月的美債拋售：當時被人們視作“避險之王”的美債，意外地在貿易戰最令人恐慌的時候出現了暴跌。那時市場對美聯儲降息預期一度高漲，但美債收益率依然違背常理的飆升，自然而然令許多人猜測有“大事”發生。
而眼下，雖然美債同樣走低，但從邏輯上看，其實能找到不少支撐這一行情的理由。例如，近期市場對美聯儲降息的預期持續減弱，高盛等投行甚至預估美聯儲要等到年底12月才會降息，這一利率預期變化自然不免會推高美債收益率。同時，隨著美股等風險資產價格的大幅回升，市場情緒的變化也對美債價格不利。
報道還稱，知名經濟學家彼得·希夫也在社媒平臺X上表示，10年期美國國債收益率周三已經升至4.53%。長債ETF TLT收于了2023年11月以來的最低點。更重要的是，美債市場正處于崩潰的邊緣。債券義警又回來了，他們不喜歡“美麗大法案”。
據了解，“美麗大法案”是一項全面的預算法案，將減稅、移民改革以及一系列國內優先事項合并為一項單一的協調措施。據評估，這項法案將在未來十年內給美國財政帶來3.7萬億美元的赤字，并使年度赤字占GDP的比重超過7%。
國內機構對美債看法也存在一定的分歧。中金公司指出，4月下旬以來美國關稅態度有所軟化，5月12日中美貿易談判取得重大進展，提升風險偏好，美股與美元都明顯反彈，但這并沒有解決美元美債避險能力下降的問題，如果再次面臨負面沖擊，美元資產可能仍比較脆弱。此外，特朗普減稅政策可能導致美國債務加速擴張，利空美債，進一步弱化其避險功能。美債前景不確定性較高。
國泰海通固收研究團隊則認為，美國具有充足的安全墊機制，短期違約風險不大。美國債務風險被市場高估，經濟衰退仍是主要邏輯，當下的環境更像2011年，中長期來看美債配置價值優于歐日。
該機構復盤美國主權債務危機指出，歷史上未發生過主權債務違約，且當前有比較充足的風險墊機制，美債短期違約風險不大?；仡櫄v史，美國國債未因債務上限發生過正式的債務違約，但曾有被視為技術性違約或接近違約的案例。
國泰海通固收研究團隊判斷美債中長期仍具備配置價值，優于歐債和日債，短期因避險需求流向歐日市場的資金后續有望回流美債市場。
