證券時報網
曹晨
2025-05-12 19:39
在上周，全球十數家企業共同參與了對一家德國公司的所有權競標。近三十年來，這家企業一直在開發生產一款冷門卻硬核的產品——高精度數控螺紋磨床，然而在近兩年，這款冷門產品翻身成為大熱門，這是生產人形機器人核心“關節”產品的關鍵設備。
在激烈的角逐中，最終勝出的公司卻并非是出價最高的。與SMS公司同處“而立之年”、同樣深耕機床行業的恒而達(300946)，最終贏得了公司創始人的認可。
“歐洲技術、中國制造、全球市場”，恒而達董秘方俊鋒在接受證券時報記者采訪時表示，公司目標通過這筆收購將公司數控裝備的產品品類延伸至高精度磨床領域，成為具身智能機器人領域的關鍵“賣鏟人”。
新場景帶來新機遇
成立于1995年的SMS Maschinenbau GmbH（簡稱“SMS公司”），是一家在業內頗受尊重的企業。經過近三十年的發展，SMS公司已從一家以磨床翻修改造及數控化升級為主業的公司成長為一家面向全球的創新型輪廓磨床和螺紋磨床供應商。
行業地位如何體現？高市占率、高價值量、高端客戶是SMS公司的鮮明標簽。
SMS公司出品的螺紋磨床，均價在60萬歐元左右，也有超過100萬歐元的產品。如此高價值量的產品，SMS公司競爭對手卻寥寥無幾，目前公司在歐洲范圍內擁有領先的市占率，核心客戶包括舍弗勒旗下的GSA等，這也是目前全球范圍內生產滾柱絲杠的核心企業之一。
雖然在全球市場享有市場口碑與技術認可度，然而硬核的螺紋磨床產品一直是小眾市場——直到具身智能機器人行業的大發展將螺紋磨床推上風口。
具身智能機器人的運動由電機驅動，然而做旋轉運動的電機，如何能驅動機器人線性運動？絲杠是其背后的最大秘密，滾珠絲杠和行星滾柱絲杠的應用，提升了具身智能機器人的傳動效率、傳動精度、壽命、傳動速度。分析顯示，每臺特斯拉Optimus包含的14個絲杠，占據了每臺設備超兩成的價值量。
然而，行星滾柱絲杠屬于技術密集型和資金密集型產業，進入門檻極高。
下游人形機器人產業界人士告訴記者，其中最重要的原因之一系其生產加工核心設備高精度螺紋磨床高度依賴外國進口，國內企業對螺紋磨床產品尚普遍處于研發、驗證期。在此背景下，不僅進口設備單價可能達到千萬元級別，且交貨周期極長，更可能受到出口管制，高質量的螺紋磨床是當之無愧的“金鏟子”。
基因互通
這樣一把“金鏟子”，在具身智能機器人行業進入量產的關鍵時刻，自然引發了相關行業的高度矚目。記者了解到，在SMS公司傳出出售意向后，全球共有十余家企業共同參與競標，其中包括5家至6家中國上市企業。有業內人士以“極其激烈”形容本次競標的過程。
而在5月9日晚間，恒而達通過公告宣布將通過收購資產的方式完成對SMS公司的業務并購，交易對價850萬歐元——這一估值基本與SMS公司賬上的凈資產相當，雙方已簽署《資產購買協議》。
交易達成后，“為什么是恒而達”，成為業內普遍的關切。
回顧競標歷程，恒而達董事、副總經理、董事會秘書方俊鋒在機構調研活動上表示，公司的報價確實不是最高的，應該在中等偏下的位置，但是SMS公司認為恒而達是最匹配的。
“事實上，直到協議簽署的最后一刻，還有企業在加價，然而SMS公司的創始人羅伯特·史密斯，希望能找到一個對SMS發展真正有利的公司，而不是拿一筆錢就走，最終堅定地選擇了恒而達?！狈娇′h透露。
與SMS公司同樣在1995年創立的恒而達，自成立以來一直圍繞一體化切削加工技術方案，開發包括數控機床在內的一系列產品。對于恒而達而言，數控機床不僅與切削工具類產品高度匹配，且公司自身也是智能數控裝備的深度用戶——目前公司的直線導軌磨床就是自己研發的。
方俊鋒表示：“這種雙重身份使公司對客戶需求有著更為深刻的洞察和理解，我們深深地了解磨床的難度和重要性?！?/p>
據了解，目前恒而達的智能數控裝備產品品類已拓展至CNC全自動圓鋸機、柔性材料智能裁切機、高速數控帶鋸床、CNC加工中心等4類智能數控裝備。同時正根據市場需求和產品研發進展不斷推出智能數控裝備新產品，包括目前正在為直線導軌副生產線開發專用的滑塊成型磨床、直線導軌成型磨床等智能數控產品。
歐洲技術、中國制造、全球市場
同樣“硬核”研發的基因將兩家公司吸引在一起，對于如何盤活SMS公司資產，恒而達也拿出了成套的發展路徑。記者了解到，目前，恒而達已經參與到SMS公司的生產經營中，以恢復流動性、開源節流為路徑，推動后者快速恢復生產接單，后續則以“歐洲技術、中國制造、全球市場”為思路啟動深度整合。
SMS公司2025年2月起處于自我管理破產程序中，此前因2019年快速擴張后遭遇疫情及俄烏沖突、歐洲加息、銀行抽貸等一系列不利因素，導致其資金短缺陷入短期經營困境，管理層為了加快投資者引入速度，在財務顧問的建議下啟動了破產程序，旨在降低投資者對法律、債權債務及其他或有風險的顧慮，專注于其資產、業務和技術價值評估，更快地引入投資者以恢復正常運營。
截至簽約當天，SMS公司仍在生產中，生產線上目前就包括為中國企業生產的萬能磨床產品。
《資產購買協議》簽署后，SMS公司的運營權益已經確認自5月1日起歸屬恒而達所有，按照德國資產重組交易的慣例，有望在今年7月31日之前完成徹底過戶。事實上，在5月9日交易披露當日，恒而達的相關高管已經參與SMS公司的經營工作，并與當地員工直接對話，且與其管理層就短期經營恢復和下半年的工作計劃進行了交流。
恢復流動性、開源節流，是圍繞SMS公司收購，恒而達馬上啟動的工作。
方俊鋒告訴記者，目前公司已經計劃給SMS公司準備500萬歐元補充流動性，解決資金問題。同時動用“中國方案”為SMS公司開源節流，一方面幫助其擴大中國市場銷售，另一方面重塑SMS公司的供應鏈，扭轉其目前九成零部件來自周邊企業供應造成的成本高企。
“一旦SMS公司恢復生產接單，將直接豐富公司智能數控裝備產業產品矩陣，并為公司新增海外研發和生產基地。”方俊鋒表示。目前，SMS公司的產品以其優異的加工精度、加工效率、良品率，在全球市場特別是歐洲、亞洲市場具有良好的市場口碑與技術認可度，將加速恒而達的國際化布局。
展望后續，恒而達與SMS公司的合作并不僅停留在規模、業務的簡單累加，而是以“歐洲技術、中國制造、全球市場”為思路的深度整合，力求創造出“一加一遠大于二”的具體價值。
“未來，我們一定會深入整合SMS公司技術優勢和資源，將這些能力用于進一步提升公司整體研發創新能力，豐富公司智能數控裝備產業產品矩陣的同時，推進高精度螺紋磨床的中國本地化生產交付，高起點加快公司滾珠絲杠副及行星滾柱絲杠副等滾動功能部件產品的研發及產業化推進速度。”方俊鋒介紹道。
華福證券分析師俞能飛表示，本次收購有利于豐富公司智能數控裝備產品矩陣，尤其是在制約國內滾動功能部件加工精度、加工效率、良品率等關鍵的生產工藝和核心裝備環節，實現突破和完成產業布局，進一步提升公司在智能數控裝備及滾動功能部件領域的國際綜合競爭力。
