券商中國
陳銘
2025-05-07 21:37
近日，天合光能(688599)舉行業績說明會，天弘基金、中加基金、廣發基金、易方達基金等多家機構參與，公司董事長、總經理高紀凡等介紹經營情況并回答投資者提問。
天合光能表示，2024年，光伏行業面臨“內卷外堵”的挑戰，組件價格快速下降，組件月度出口金額均低于2023年同期，疊加外部環境的諸多不確定性，企業的盈利空間被嚴重壓縮，行業企業在2024年普遍出現虧損。
數據顯示，2024年，天合光能組件出貨超70GW，今年一季度出貨超15GW，一季度利潤環比減虧，毛利率水平持續改善。公司介紹，2025年整體銷售策略是為了在各主要市場都保持頭部位置，但不刻意追求市占率絕對領先，公司希望在量和盈虧之間做好平衡，并在利潤相對較好的市場如歐洲、澳洲等區域保持更大的市占率，計劃全年實現70—75GW的出貨目標。
關稅毫無疑問是影響今年光伏行業的一大變量，天合光能表示，美國市場今年受美國政府關稅影響，存在經營上的不確定性?！澳壳翱措p反稅率普遍較高，對等關稅也帶來不確定性。公司會更緊密地追蹤美國政策變化，靈活調整出貨量?！?/p>
值得一提的是，天合光能在印尼的TOPCon電池組件工廠（目前年產能1GW）不受東南亞四國“雙反”的影響，在近期新增“對等稅率”中印尼的稅率目前看也相對較低。公司稱，盡管美國市場面臨不確定性，但公司的印尼工廠具備確定性的相對競爭優勢；同時，也將充分利用好在美國的本地制造合作伙伴的資源，力爭利潤最大化。
天合光能判斷，今年全球市場需求還會保持一定的增幅，新興市場預計增速較快，中東非預計有30%以上增速，亞太預計有兩位數增速，中國預計有正增速，美國主要受稅率影響，還有待觀望。
在業績說明會上，天合光能也談到了對光伏技術路線的最新判斷，公司認為技術格局呈現一主兩輔的局面，即TOPCon為主，BC和HJT技術為輔。據悉，天合TOPCon2.0將在今年6月投產，同時TOPCon3.0已經具備技術能力，后續將在市場需求合適的情況下投產。此外，天合TBC已經有較好的效率，HJT也已經具備產業化的能力。“各種晶體硅電池的效率差距在0.5%以內，要形成技術迭代必須要在2%以上，所以我們判斷未來將是一主兩輔的局面?！?/p>
此外，天合光能稱，晶體硅鈣鈦礦疊層電池技術將是未來的主流，并進行了較多布局。今年公司將建設中試線，預計效率比當前晶體硅的電池效率要高4個百分點。同時，未來2—3年會與合作伙伴共建規?；拟}鈦礦電池產業生態。
儲能業務也被頻頻提及，數據顯示，2024年，天合光能實現儲能出貨量4.3GWh，其中，第四季度出貨量近1.8GWh，且海外出貨占比持續提升（主要是歐洲區），持續減虧。公司規劃2025年出貨量和營收依舊要保持100%以上增長（即全年8—10GWh的出貨目標），尤其在海外市場將聚焦大客戶與光儲融合客戶，目前簽單量已超5GWh，相比去年海外出貨量將形成數倍增長。
天合光能表示，從去年四季度到今年一季度，公司在歐洲等高毛利海外地區出貨量占比在不斷提升，毛利率不斷提升，未來在鞏固歐洲市場的基礎上，會加大美國市場的開拓，此外在拉美、亞太市場也會提高儲能業務規模。
“海外儲能市場未來長期看預計還會呈現高毛利水平?！碧旌瞎饽鼙硎?，公司儲能業務在海外市場的競爭力主要取決于三方面，一是海外比較認可自有電芯和直流艙、交流系統的產品模式，認為這種模式下產品質量和長期服務得到了保證；二是天合儲能在海外形成了比較好的服務體系；三是海外客戶的場景多樣化，新場景如算力、礦區等場景對產品的技術要求也在不斷提升。
在系統解決方案及數字能源服務業務方面，2024年，天合光能支架、分布式系統、集中式電站、新能源運維及發電業務均實現了正的利潤增長。公司稱，2025年，系統解決方案業務與數字能源服務目標增幅不低于20%，未來系統解決方案、數字能源服務的營收和盈利要占到50%以上。
當前光伏行業壓力較大，企業財務指標是否健康，關系到能否持續經營。天合光能表示，公司訂單以現金流為本，2024年的經營性現金流80億元，仍保持較好水平。今年一季度現金流也同比有較大的改善。長期負債的占比結構較好，今年也沒有規模性的資本開支計劃，預計會保持較好的現金流水平。
銀行融資方面，天合光能介紹，大部分銀行現階段給公司的綜合授信還是維持在去年年終的狀態，沒有調整，部分銀行給予了更多的支持?；谀陥?、一季報的情況，公司也已經與各家銀行做了充分溝通，對于經營結果有充分的預期。
此外，從2024年下半年開始，天合光能進行了人員優化和減費控費，至今不到1年的時間，整體費用降幅已經接近30%。公司稱，在儲能、解決方案業務上會匹配一定的費用和資源。同時，通過數字化變革、管理變革來提升運營效率，例如財經體系的數字化率已經提升了40%。“我們在財經風險上做了全面的管理，包括負債率管控、資金管理，內部目標就是維持200億元左右的資金規模來確保穿越周期低谷?！?/p>
