證券時報網
2025-05-03 20:47
干貨滿滿！
當地時間5月3日，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司（簡稱“伯克希爾”）股東大會在小鎮奧馬哈舉行。
在長達4小時的股東問答環節中，伯克希爾董事長、“股神”巴菲特先后回答了多個熱點問題，包括美國宏觀經濟現狀和前景、貿易戰和關稅影響、海外投資機會，以及投資理念等。
關于貿易和關稅
特朗普入主白宮后，先后對加拿大和墨西哥等貿易伙伴，以及汽車、半導體等產業提高關稅，并在4月2日正式提出所謂“對等關稅”政策，隨后白宮又將“對等關稅”的實施延后90天。貿易政策的反復，引發了眾多質疑。
“貿易不應成為一種武器。”巴菲特在股東大會上表示，“我確實認為，世界其他國家越繁榮，這不會以犧牲我們為代價，我們也會變得越繁榮，而且我們會感覺更安全，將來你們的孩子也會有這樣的感受。”
他補充說：“貿易和關稅可能會成為一種戰爭行為。而且我認為它已經引發了不好的事情。在美國，我的意思是，我們應該尋求與世界其他國家進行貿易，我們應該做我們最擅長的事情，而他們也應該做他們最擅長的事情。”
巴菲特解釋說，在成為世界領先的工業國家之后，保護主義政策從長遠來看可能會給美國帶來負面后果。
“在我看來，當有75億人不太喜歡你，而你國內有3億人卻在以某種方式吹噓自己做得有多好時，這是一個很大的錯誤——我認為這是不對的，也不明智。”巴菲特說，“美國已經贏了——我們從250年前一無所有發展成為了一個極其重要的國家，歷史上從未有過類似的情況。”
但巴菲特在回答關稅問題時，一直避免提及特朗普的名字。
關于美國經濟前景和股市
在上周，美國商務部發布的數據顯示，美國一季度GDP萎縮了0.4%，是自2022以來首次出現萎縮。美國經濟在諸多方面面臨著挑戰。巴菲特在股東大會上，首先對美國政府的財政狀況提出了警告。
他說：“美國當前的財政決策機制及其背后的政治動機，正在系統性削弱貨幣價值。這不僅發生在美國，更是全球普遍現象。我們至今沒有建立任何有效防御體系，貨幣貶值就像達摩克利斯之劍高懸頭頂。”
而在貿易戰的陰影下，今年美股股市出現了大幅波動。標普500指數一度下跌19%，但近期反彈的力度也比較大。但巴菲特卻說，今年股票市場的波動根本不值一提。
“在過去的30天、45天、100天里，不管你從哪個時間段來看，所發生的事情真的沒什么大不了的，這還稱不上是一場劇烈的熊市或諸如此類的情況。”巴菲特說。
巴菲特指出，歷史上曾有三個時期伯克希爾的股票下跌了50%。今年以來，伯克希爾的股票上漲了19%。上周五，該股票收盤價創歷史新高。
但對于持續減持重倉股蘋果，巴菲特沒有進行直接回應。他僅僅表示，蘋果聯合創始人史蒂夫·喬布斯選擇庫克作為繼任者是無比正確的決定。他回憶了與喬布斯的短暫交集，并指出：“只有喬布斯能創立蘋果，也只有庫克能帶領它達到今天的高度。”
關于現金儲備
超過3000億美元的現金儲備，一直是投資者關注的焦點。在回答股東提問時，巴菲特對此進行了詳細解釋。
首先，他既嚴肅又帶著些許輕松意味，他囤積現金和放棄一些機會，并不是為了讓他的繼任者格雷格·阿貝爾看起來更出色。其次，在巴菲特看來，投資行業根本不是那種按部就班發生事情的領域。
“投資行業的一個問題在于，機會并非以有序的方式出現。”巴菲特說道。接著，巴菲特進行了一些簡單的計算——他從事交易已經有大約80年了，一年按200個交易日來算，這樣算下來他已經有16000次交易機會了。
“如果每天都能有4個投資機會，那當然很好。”巴菲特說，但投資世界并非如此運作。
巴菲特指出，伯克希爾最近差點花掉100億美元——大概是討論過某種收購項目，但公司決定不進行收購——并且表示，如果有合適的項目出現，公司并不反對花掉1000億美元。
雖然巴菲特表示，他更希望伯克希爾持有的國債規模能接近500億美元，而不是如今的3000億美元，但這種愿望并不是做出投資決策的理由。
“但這并非投資行業的運作方式。”巴菲特說，“而且我們通過不一直滿倉投資已經賺了很多錢。”
最后，巴菲特補充道，對于大多數被動投資者來說，進行一些投資并終生持有這些投資 “并無不妥”。不過巴菲特指出，作為投資專業人士，伯克希爾的人可沒有這樣的奢侈選擇。
“我們已經決定投身于這個行業，所以我們認為，通過以一種非常不規律的方式行事，我們可以做得比這更好一些。”巴菲特說道。
關于海外投資
日本是伯克希爾目前海外投資的唯一國家。對于日本市場的投資前景，巴菲特表示，即使日本央行進入加息周期，他也不會立刻賣掉任何日本的股票，伯克希爾公司目前還是會不斷地擴大對日本這種關系。“我們已經進入了這個市場，我們現在在這個市場已經投資了大約200億美元，我希望當時投資1000億美元而不是200億美元。”
他特別指出，日本企業的表現“非同尋常”，并舉例說明蘋果、美國運通和可口可樂等公司在日本市場發展良好。他還與日本五大商社建立了“超長期合作關系”，并稱這些企業待他“極為優厚”。
“他們有著獨特的商業傳統和經營方式——全球各地本就各不相同——我們絲毫不想改變他們的運作模式，因為他們已經做得很成功。”巴菲特強調。
“我們絕不會拋售任何股票。至少幾十年內都不會發生這種情況。”他繼續說道，“這項日本投資完全符合我們的戰略。”
關于人工智能
巴菲特表示，不會把所有的東西繞著AI來進行投資。他同時指出，如果讓他選擇，會投資再保險業。關于AI產品，應該由阿吉特·賈恩來做選擇。
而負責伯克希爾保險業務的副董事長阿吉特·賈恩表示，雖然他預計人工智能將成為“改變游戲規則的因素”，但公司并不急于將這項技術融入其業務流程中。
賈恩說：“在我看來，毫無疑問，人工智能將真正改變游戲規則，它將改變我們評估風險、為風險定價、銷售風險的方式，以及最終處理理賠的方式。”
賈恩表示：“話雖如此，我也確實覺得人們最終會花費大量資金去追逐下一個新的流行事物。我們并不擅長成為行動最快的先行者。我們的做法更多是觀望，直到機會明朗化，并且在失敗風險、潛在收益和潛在損失方面我們能有更清晰的認識。”
“所以目前，各個保險業務部門確實會嘗試涉足人工智能領域，試圖找出利用它的最佳方式，但我們還沒有有意識地大力投入大量資金到這個機會中。我猜我們會保持一種隨時準備好的狀態，一旦那個機會出現，我們就能立即投身其中。”賈恩說。
關于投資理念
在股東大會上，巴菲特建言年輕人，不要期待你每次做的決定都是正確的，盡量跟有智慧的人在一起，向他們學習。巴菲特稱，如果能夠找到他們，就要珍惜他們。如果找不到，也沒關系，繼續做想要做的事情。不要去放棄，繼續努力，最終會找到一些愿意跟你做有意義事情的人。
而在回答一位年輕投資者關于其長壽秘訣的問題時，巴菲特說，找到一種充實和快樂的方法有助于人們長壽。巴菲特說：“我認為，一個內心充實快樂的人，會比那些終其一生都在做自己并不真正認同之事的人活得更長久。”
在大會上，巴菲特還分享了兩條他的投資感悟。
“首先，世界上總會發生一些出乎意料的事情，股票市場也會隨之受到影響。如果你是那種在形勢向好時興奮不已、形勢不好時又驚恐萬分的人，那么股票市場對你來說就是一個糟糕的涉足之地。”巴菲特說。
“其次，如果你的股票下跌15%與否對你來說很重要，那你就需要有一個不同的投資理念。”巴菲特說，“世界不會去適應你。你必須去適應這個世界。”
責編：李丹
校對：姚遠
