證券時報網
劉茜
2025-02-06 19:22
機構指出，電動化與智能化浪潮下，國內外人形機器人產品問世并不斷迭代，有望開辟比汽車更廣闊的市場空間，人形機器人產業鏈將迎來“從0至1”的重要投資機遇，維持人形機器人行業“推薦”評級。
核心邏輯
1.人形機器人供給側繁榮，入局玩家多元、掀起投融資熱潮，應高度重視跨界入局的頭部廠商引發的正向效應。海內外本體廠商積極推進產品迭代、開展多場景實訓，性能顯著提升，國內部分廠商已率先開啟量產及銷售。同時產業發展掀起投融資熱潮、入局者多元，包括比亞迪、寧德時代、賽力斯等新能源制造頭部企業，以及ICT大廠華為和頭部互聯網廠商等，或將持續帶動產業繁榮。需求側，我們認為未來人形機器人或將實現三大主要場景的有節奏導入，高階智能化水平下市場規模超萬億。
2.海外頭部供應鏈逐漸清晰，國內外雙主線將持續貢獻產業機遇。一方面，海外頭部企業的供應鏈已愈加清晰，這是推進量產的必然；另一方面，產業快速成長階段，充分重視國產機器人作為新主線之一帶來的投資機遇，圍繞國產機器人供應鏈，群雄逐鹿格局已現、尚未到收斂之時。在核心的軟硬件上，產業正向強化趨勢顯著：1）軟件端，AI決定人形機器人產品力的“天花板”，大模型領域產品競相涌現、持續迭代，應重視具備“大腦”能力的企業入局人形機器人等具身智能形態，賦能雙足以及四足機器人等產品；2）硬件端，處于供應鏈核心位置的主要廠商加快產品迭代、推進產能建設。同時產業鏈合作深化、公告產能規劃增加，應核心關注產業鏈各環節企業切入下游標桿性本體廠商的程度和黏性。
3.2024年是人形機器人發展的加速之年，2025年人形機器人產業將邁入一個新的發展階段，有望迎來商業化量產元年。目前，國際人形機器人巨頭量產漸進，國內重量級玩家不斷增多，群雄逐鹿之勢已現。隨著特斯拉、OpenAI、華為等科技巨頭在人形機器人行業的持續投入及AI大模型的更新迭代，人形機器人量產并實現大規模應用迎來曙光，商業化落地可期。在社會老齡化趨勢加劇、人力成本提升的背景下，人形機器人性價比將逐步凸顯，市場對人形機器人的需求與日俱增，人形機器人有望形成一個新興產業，逐漸從B端走向C端，未來星辰大海，國內零部件產商大有可為，建議關注受益于行業未來大規模應用及具備競爭優勢的優質企業。
利好個股
華西證券指出，人形機器人2025年有望實現0—1的過程，特斯拉有望引領量產落地過程，華為入局有望重建國內生態,整機廠與核心零部件廠同步受益。整機廠受益標的特斯拉、賽力斯，零部件受益標的拓普集團、三花智控、柯力傳感、鳴志電器等。
國海證券重點關注：擁有核心部件積淀、積極入局人形機器人的企業，建議關注三花智控、拓普集團、中堅科技、貝斯特、震裕科技、北特科技、夏廈精密、富臨精工、綠的諧波、雙環傳動、瑞迪智驅、鳴志電器、兆威機電、偉創電氣、步科股份、柯力傳感、安培龍、峰岹科技、浙江榮泰、祥鑫科技等。
本文內容精選自以下研報：
國海證券《人形機器人2025年度投資策略：華章日新，競啟元年》
萬聯證券《2025年人形機器人行業投資策略報告：量產元年，曙光將現》
華西證券《車與人形機器人協同深度報告：從制造到科技，從車到機器人》
校對：王蔚
