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毛軍
2025-02-12 17:17
機構指出，在汽車以舊換新政策及地方置換補貼推動下，搭配新能源汽車購置稅減免、新能源下鄉活動開展、購車金融信貸支持及企業推出的配套優惠等政策，今年四季度汽車銷量預計將保持穩定增長，維持行業“同步大市”評級。
核心邏輯
1.汽車產銷同比環比雙增長。11月我國汽車產銷分別完成343.7萬輛和331.6萬輛，環比分別增長14.7%和8.6%，同比分別增長11.1%和11.7%。1—11月，汽車產銷分別完成2790.3萬輛和2794萬輛，同比分別增長2.9%和3.7%，汽車產量增速較1—10月擴大1.1個百分點，銷量增速擴大1個百分點。
2.新能源汽車景氣度較高，月度產銷再創歷史新高。11月新能源汽車產銷分別完成156.6萬輛和151.2萬輛，同比分別增長45.8%和47.4%，新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量的45.6%。1—11月，新能源汽車產銷分別完成1134.5萬輛和1126.2萬輛，同比分別增長34.6%和35.6%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的40.3%。
3.以舊換新政策持續超預期，根據中汽中心預測，政策將拉動乘用車今年國內銷量增加約200萬—230萬輛，約占全年銷量的8%—10%，汽車行業β較強，我們預計以舊換新政策明年有望加力擴圍，銷量有望延續增長態勢。同時，極越汽車被曝經營困難，二線車企預計將加速退出市場，行業集中度將提升，利好頭部整車企業。展望2025年，智駕滲透率、自主品牌滲透率有望進一步提升，尤其是自主豪華車市占率有望大幅提升。
4.汽車產業支柱作用明顯，對保持中國經濟增長動能發揮至關重要作用。據國家統計局數據，2024年1—10月，汽車制造業規模以上工業企業合計營收8.3萬億元，占所有規模以上工業企業營收比重的7.5%，汽車類社會消費品零售總額4.0萬億，占比10.1%；據中汽政研數據，2023年汽車產業稅收占全國稅收收入的10.5%；據海關總署數據，2024年1—11月，汽車及零配件合計出口1.4萬億元，占比5.9%，汽車產業在工業、消費、稅收、出口中具備支柱性產業特征，產業蓬勃發展對保持中國經濟增長動能發揮至關重要的作用。
利好個股
銀河證券指出，整車推薦比亞迪、理想汽車，受益標的吉利汽車、隆鑫通用；零部件，智能化推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達、均勝電子、星宇股份；新能源推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團。
財信證券指出，在汽車以舊換新政策及地方置換補貼推動下，搭配新能源汽車購置稅減免、新能源下鄉活動開展、購車金融信貸支持及企業推出的配套優惠等政策，今年四季度汽車銷量預計將保持穩定增長，維持行業“同步大市”評級。建議關注：比亞迪、長安汽車、銀輪股份、拓普集團、新泉股份、均勝電子、德賽西威、保隆科技等。
本文內容精選自以下研報：
財信證券《以舊換新政策效果持續顯現，11月乘用車零售及批發銷量均創新高》
銀河證券《汽車行業中央經濟工作會議點評：以舊換新有望延續，整治內卷促價值競爭》
萬聯證券《汽車行業快評報告：11月汽車產銷同比環比雙增，新能源汽車月度產銷再創歷史新高》
華福證券《汽車周觀點：低空板塊技術面調整充分，靜待下一個催化》
校對：祝甜婷
