證券時報
吳家明
2025-02-05 23:29
進入12月，證券市場投資者開始留意股市跨年度行情的表現。雖然股市交易是連續的，當年12月的市場與次年1月的市場自然銜接，并不存在因為過了某一天行情就急劇變化的問題，所以跨年度與跨其它時間周期在本質上是一樣的，但多年來，投資者還是十分重視跨年度行情，寄寓了對新一年市場的良好預期，并且希望各種積極的市場因素在當年能夠充分表現出來，從而形成連續上漲的良好態勢。
今年9月下旬以來，在中央各部門公布的一系列加快經濟發展、活躍資本市場的政策推動下，A股市場擺脫了持續多時的疲弱格局，走出了反彈行情。到11月底的時候，上證指數來到3300點上方，從形態上看構成了一個較為完整的圓弧底，同時成交量也保持在一個較高的水平上，顯現出了一種較為突出的向上攻擊態勢。由此，也激發了投資者對跨年度行情的想象。這種狀況，和一年前截然不同，也顯示出A股市場延續已久的被動局面在很大程度上得到改變。
那么，這次的跨年度行情將會如何展開呢？在一些投資者看來，今年上證指數的高點是10月上旬的3674點，距離時下的位置相差不過300點左右，如果12月做多力量集中發力，那么創出新的高點并非完全不可能，而這也將為明年股市的進一步向上打下很好的基礎。
當然也有些投資者較為謹慎，認為10月大盤沖高回調后，市場人氣已經不那么足了，11月上試3500點失敗，差一點跌破3200點，即便現在還能夠呈現出不時上攻的態勢，但力度并不會很大，而且個股表現較為紊亂，缺乏有效的邏輯支持。在這種情況下，大盤保住目前的點位已經很不容易了，要全面展開新的上漲攻勢并不現實。
客觀而言，這兩方面分析都有一定的道理，看多者更多對股市抱有良好的預期，而謹慎者則比較注重現實的一些狀況。其實，投資者完全可以對兩類觀點各取所長，放在一起研究。自9月份以來，各方面增量政策不斷出臺，經過一段時間的發酵，已經開始逐漸產生效果了。
譬如最近幾個月的采購經理人指數重回擴張區域，就表明了市場預期在改善。而隨著年底系列重要會議的召開，新的活躍經濟的政策又在路上了。這樣一來，不僅先導數據會進一步好轉，高頻數據也開始好轉，這就為股市的上漲帶來了機會，有望從原先主要借助政策的力量演繹為同時也借助經濟復蘇帶來的支撐。
此外，市場一些觀點認為，要在明年的二季度才能夠看到政策對經濟的作用得以較為充分地顯現，而現在來看在時間上有望有所提前。這無疑是為跨年度行情提供了較好的基礎。從這個角度來說，如今的跨年度行情的確可為。
不過，大盤能否沖擊3600點，乃至更高的點位，就是另外一回事了。從9月下旬到10月上旬的股市飆升，是當時市場情緒推動的產物，持續的時間并不長，時下的成交量距離當時的水平，也有不小的差距。因此，當時的市場表現，在很大程度上具有偶發性，而現在要超越這個位置，需要來自政策面、基本面以及資金面等多方面因素的支持。
而且，現在市場內外的不確定因素也比較多，像人民幣匯率方面的波動，對市場的影響也是客觀存在的。因此，雖然當前有很多看多的理由，但就行情的走勢來說也絕非一馬平川。更為重要的是，如今股市的資金格局并沒有完全理順，市場在一定程度上存在較為明顯的炒作氛圍。而要解決這個問題需要時間，因此有一波較為溫和的跨年度行情，而后市場繼續平穩上行，應該是最理想的表現，也是對后市的運行最為有利的。
（作者系市場資深人士）
